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A股市场并购重组风起云涌，上市公司上演着一出出特点鲜明的大戏，有成功也有失败，比如重组失败股价暴涨、投机性重组不断、重组专业户屡败屡战、频现高溢价重组等，本期将为投资者梳理最值得关注的四出大戏。
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重组失败成股价助推剂
昨日，宣布终止重组的丰华股份复牌一字涨停。公司称，由于与交易方就标的资产的交易价格未能达成一致意见，无法形成重组方案，并承诺六个月内不再筹划重大资产重组事项。
事实上，这并不是特例。在部分公司重组成功股价一飞冲天的同时，近期A股市场上重组失败后复牌首日股价暴涨的戏码也正接二连三地上演。数据显示，7月份以来，大约有40余家公司宣布终止重组或终止筹划重大事项，但如兔宝宝、南天信息、九洲电气、江苏舜天等数家公司股价在复牌后都连续涨停。南天信息8月8日复牌以来累计大涨近九成，兔宝宝、太极集团、东方锆业等复牌至今累计涨幅也超30%。
业内人士表示，重组失败成为股价上涨的助推剂，与当前大盘环境和后期是否存在重组预期密切相关。一方面，近期大盘持续走好，前期停牌时间较长的个股复牌后存在补涨需求；另一方面，即便失败也并不意味着后续就不会重组了，一些停牌前股价走势相对平稳以及确定性较高、优质的重组标的仍会使市场对后市重组预期抱有希望，毕竟并购重组仍是市场关注的焦点之一。
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投机性并购重组频现
资本市场从来不缺乏故事。今年以来，并购重组热潮推动了不少相关个股股价飙涨。数据显示，在今年以来重组成功或正在实施的上市公司中，年内涨幅超过100%的个股就有50家。并购重组的财富效应不仅引发了投资者的追捧，也推动上市公司纷纷涉足试图搭上“顺风车”。
然而个别公司存在追逐热点概念，通过跨界投资、业务转型等方式迎合市场炒作的嫌疑，往往是股价大涨但并购重组无实质性进展。对此类公司而言，重组事项就如同六月的雨，“来得快、去得也快”，股价也会在疯狂上涨后跌回原形。值得一提的是，此类上市公司的大股东往往借利好消息助推股价上涨的同时，通过二级市场频繁减持套现获利。此外，今年以来重组夭折的上市公司中，也不乏因涉嫌内幕交易被证监会调查，从而导致股价一落千丈的。
业内人士表示，对可能涉嫌炒作、内幕交易的并购重组，普通投资者应学会擦亮眼睛，理性分析上市公司并购动机，规避大股东频繁减持的上市公司，切忌盲目跟风炒作。
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“重组专业户”屡战屡败
在并购重组市场，“一次看对眼”的成功案例不少，但交易双方更多是经历了寻寻觅觅的艰辛。不少上市公司更是不辞劳苦一直奔波在重组的“康庄大道”上，重复上演“停牌-重组失败-复牌-停牌”的故事。
从时间上来看，公司偏爱锁定期一过立马重启重组事宜。去年最后一天，三维丝因筹划资产重组事项开始停牌，后因当前资产重组的某些实施条件尚不成熟于2月13日宣布终止筹划相关事项并复牌，并承诺在6个月内不再筹划相关事项；然而就在8月18日，也就是锁定期结束后的第五天，三维丝便“闪电”重启资产重组事项，目前仍处于停牌中。事实上，为进一步延伸产业链，三维丝去年曾两次筹划重组事宜，但均未成行。堪称“重组专业户”的万好万家，2007年通过借壳上市开启重组之旅。2008、2009年两度重组均告失败，因业绩持续低迷，2013年7月再次拟卖壳重组仍然失败。时隔半年，万好万家上月末再次发布重组预案，拟采取发行股份及支付现金的方式，收购三家文化传媒公司。
业内人士表示，自借壳上市以来万好万家业绩表现并不好，此次推出的高达30亿元重组方案，其中两个并购对象曾折戟IPO，加上自身经历多次失败重组，能否通过尚不明朗。
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高溢价重组成常态
上市公司在并购重组中给予标的一定溢价已成惯例。不过，在一波又一波市场炒作推动下，热门资产的估值泡沫也越吹越大。从今年并购案例来看，高估值、高溢价并购大戏屡见不鲜，且大多涉及文化传媒、互联网、手游等二级市场的炒作热点，不少传统行业斥巨资并购以谋求产业转型。
据统计显示，在今年以来发布并购重组公告的146家上市公司中，有107家公司溢价率在100%以上。其中，拓维信息、游族网络、中大股份、掌趣科技等23家上市公司的溢价率更是超过了1000%。如昨日刚刚复牌公布重组预案的明家科技拟收购数字营销金源互动100%股权，后者净资产评估增值额为4.13亿元，溢价近26倍；4月份主营煤炭业务的爱使股份拟收购游久时代网络游戏公司，此次交易价格为1.18亿元，较游久时代经审计的净资产账面价值溢价幅度更是高达4085.86%。
业内人士表示，频繁高溢价并购也在一定程度上反映了资本对热点的盲目追逐，而且软件通信、文化传媒业等新兴行业资产难以有统一的评估标准，在市场追捧下资产评估公司也会有所偏倚。并购后一旦无法达到预期，高估值背后隐藏的透支未来业绩的风险就暴露出来，高收购成本最终还得由投资者来买单。 |
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