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昨日公布的11月汇丰中国製造业PMI初值跌至半年来低位的50，较上月终值回落0.4点，也低于50.2的市场预期。其中，产出指数再度跌破荣枯线、就业指数连续13个月处在萎缩。摩根士丹利认为，这与“APEC蓝”有关，即为配合在京举办的亚太经济合作组织（APEC）峰会，北京及周边六省逾千企业停产限产。
各分项数据显示，11月产出指数再度跌破荣枯线至49.5，为今年4月以来最低水平，较上月终值50.7低1.2点。当月出口订单指数虽微幅上升，但新出口订单指数环比大幅下降1.2点，与此同时，就业指数已连续13个月处在荣枯线50下方。
汇丰大中华首席经济学家屈宏斌称，上述数据显示，新出口订单回落、经济面临通缩压力、劳动力市场表现亦差强人意。在价格走低、产能利用低下的情况下，经济需求面相当疲软。房地产市场和出口仍面临不确定性，经济下行压力较大。
华北停工限产拖累指数
分析称，11月的数据较低迷与期间为配合在北京举办的APEC峰会，北京及周边河北、山西、山东等周围的六个省逾千企业停产限产活动有关。中金公司指出，APEC期间华北多省市停工限产，拖累生产指数显著下滑，预计11月工业增加值同比增速可能回落至7.5%左右。
高盛高华证券称，APEC会议期间的停限产措施可能抑制了11月前12天的经济增长，为实体经济带来较大的下行压力，当月?丰PMI初值可能也因此受到格外大的影响，但相信政府努力促进需求增长，包括日前宣布一系列缓解企业融资难的政策，料12月份实体经济数据至少会暂时有所改善。摩根士丹利也表示，此次PMI数据受到所谓“APEC蓝”的影响，若将APEC影响调节后，数据将略微好转。
货币政策放松空间大
当月的产出价格和投入价格指数虽然仍处在萎缩区域，但环比来看都有小幅上升。中金公司认为，新订单指数微升0.2个百分点，表明内需扩张动能有所企稳，结合购进价格指数和产出价格指数低位反弹，这可能预示，自10月份开始再度发力的政府主导的基础设施投资增速可能继续加快。国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群也对后期经济表现相对乐观。他称，目前消费增速平稳，房地产投资也出现由落转稳的苗头，因此未来经济正向转稳方向发展，目前应是前一轮下行接近尾声的表现，年末经济不会出现较大波动。
海通证券宏观分析师姜超预期，未来货币政策放松空间依然较大。野村证券首席经济学家张智威预计，中国将会出台更多宽松政策，并维持自现在起每季度降准50基点的建议不变。他指出，进一步的政策宽松应会帮助经济企稳，预计四季度GDP同比增速维持在7.3%，到2015年将放缓至6.8%。中金表示，综合看，政府基建投资可能是“稳增长”最主要力量，受产能过剩和高利率压制，经济自主增长动能弱，货币政策放松压力大。 |
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