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中金公司昨日发布宏观策略报告称，银行款利率下限放开，监管层对存款利率放开较为谨慎。另一方面，“盘活存量”的调控方向亦会带来基础货币投放，预计三、四季度中国GDP环比增长，基数效应和近期政策走势则有利于GDP同比增速在明年一季度小幅回升。
宏观经济方面，央行上周五宣布取消金融机构贷款利率下限，成为利率市场化的重要一步，但短期内对贷款利率以及企业资金成本影响小。由于不涉及存款利率，此次措施主要反映央行对金融风险的防范，尤其是考虑到一些中小银行的定价能力较弱。中金预计，放松管制的下一步可能是允许银行发行大额可转让存单。
该行还指出，财政部上周发布《关于加强地方预算执行管理激活财政存量资金的通知》。在此指引下，今年政府将动用财政结馀弥补收入增长的放缓，并加快预算执行进度。同时，动用财政存量资金也将带来基础货币投放，有利于改善银行间流动性。
明年首季GDP增速料回升
海外方面，近期金融市场焦点集中于美国退出QE（量化宽松）及中国经济增长的放缓，这两大事件均对新兴市场不利。前者可引发资本回流美国，后者会拖累其他新兴市场出口及增长，新兴市场风险有所上升。那些内部结构性问题严重、金融对外开放度高或者资源出口大国风险较大，印度、巴西、新加坡及印尼四个国家相对较为脆弱。
中金此前发布的市场策略报告称，在经歷了六月份的极度悲观之后，七月股市或迎来转机，而令投资者“回心转意”的关键是政策预期出现积极变化。监管层在七月上旬提出“经济不能滑出下限”被市场解读为政策回暖的信号，甚至有投资者预期温和刺激政策将出台。不过，该行强调，在高层频繁就“稳增长”与“调结构”表态的背景下，市场的政策预期出现摇摆，A股目前仍无法完全确定中央“底线”。 |
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