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迪士尼全球最大旗舰店上月20日在沪开业，进店需排队至少一小时的盛况，令市场充分感受到迪士尼品牌的巨大价值及感召力。中国邮政也趁热在6月20日发行了其首枚迪士尼形象邮票及首日封。下个月，迪士尼地铁专线将进行试通车。今年底，上海迪士尼乐园（下称“沪迪园”）开始试营运。分析称，这些消息对迪士尼投资构成催化，围绕“童话投资”的资本盛宴已经开启，建议重点关注与沪迪园有股权关联的企业，以及直接受益于沪迪园经济辐射效应的个股。
沪迪园项目中，上海申迪集团持股57%并负责承建，美国迪士尼则持股43%，承担整体规划设计；其中，申迪集团由陆家嘴、上海文广、锦江国际，及百联等集团共同出资成立，上述集团持股比例分别为45%、25%、20%和10%。此外，中美双方还成立了上海国际主题乐园有限公司、上海国际主题乐园配套设施公司及上海国际主题乐园和度假区管理有限公司，中方在上述三间合资公司中分别佔比57%、57%和30%。
沪迪园未来客流势超港
规划七平方公里的沪迪园项目，首轮融资总额245亿元（人民币，下同），另外还有45亿元酒店及零售餐饮娱乐投资，项目首期佔地约3.9平方公里。作为全球第六座迪士尼度假区，沪迪园面积分别是东京和香港迪园的二倍及三倍。
迪士尼公司CEO罗伯特艾格透露，此前对沪迪园增加八亿美元投资，将用于扩大规模增加景点，沪迪园将在明年春季开园。中国巨大的人口基数与消费升级，令市场格外看好沪迪园项目。
据资料显示，上世纪80年代初日本及东京的人口分别为1.2亿和1183万，人均1万美元GDP，1983年东京迪园开园首年迎客1036万人次；2013年长三角和上海的人口分别为1.6亿和2415万，其中沪人均GDP为1.5万美元，且沪迪园佔地约为日本的两倍。海通证券对比相关数据后发现，当前的上海与东京迪园开园前的上世纪80年代初更接近，参考2010年上海世博会7310万人次的客流，预计沪迪园首个完整年度客流有望突破千万人次。
而2005年开园的香港迪园，在2013财年客流量为740万人次，上海同年人口为香港的五倍，人均GDP是香港的60%，但以沪迪园为核心辐射距上海三小时火车或自驾路程内的居民有3.3亿，加之沪迪园预计面积为香港的三倍，且香港迪园受限土地面积较难扩建，而全球其他迪园均在开园后进行扩建，上海也会继承该传统，因此，海通证券预计沪迪园后期客流量有望超过香港。
望带来千亿级消费增量
国泰君安亦同样认为，长三角有望成为沪迪园主要客源地，而中国经济的持续增长、明显的消费升级趋势、高铁空运条件的改善，及休假制度和旅游法规的完善等，也将为沪迪园发展提供支撑。预计沪迪园开园首年待客量将达2000万人次以上，按十倍经济撬动槓桿，及400元门票测算，有望带来千亿级消费增量，成熟期每年有望容纳3000万人次，园区全部开放后有望达5000万。
值得一提的是，全球其他迪园建设及开园后，均对资本市场构成推动。以香港为例，香港迪园在2004年9月建筑施工完成，港迪士尼主题指数在此期间上涨18%，当年11月确定开园时间后，相关主题指数在此期间上涨24%；此外，在开园前进行的三个月测试试营运期间，有关个股迎来开园前最后一波大涨。与香港颇类似的是，东京资本市场上相关个股也在当地迪园正式动工，和确定开园日期等标誌性时间点来临后表现活跃。
个股选择先基建后消费
鉴于沪迪园各主体建筑已结构封顶，相关酒店、配套设施、迪园城堡等初现端倪，机构普遍预期，随?沪迪园开园的临近，迪园主题产业链的投资掘金图逐渐显露。
沪迪园投资主题将贯穿全年，建议从股权关联受益及迪士尼产业链效应两大思路布局。广证恒生研报预计，地产、建筑、运输、餐饮旅游和商贸零售等迪士尼产业链将先后受益于园区的建设运营。其中，筹建期间，按配套基建“间接投资”为“直接投资”的七至十倍槓桿测算，耗资约300亿元的迪园将拉动上海数千亿“间接投资”；建成运营后，按以往迪士尼产业链效应测算，每一元门票可拉动八元消费，且保守估计沪迪园开园后每年迎客1500万人次，加之外界预计的320元门票价格，则可相应拉动400亿元消费增量，约佔去年上海GDP的1.69%。
国泰君安建议从三条主线挖掘沪迪园投资机会，一是与沪迪园存在股权关联的企业；二是直接受益于迪园经济辐射效应的企业，包括获益于投资驱动的房地产、建筑建材、交通运输等，及受益于消费拉动的旅游、商贸零售等行业企业；最后是与沪迪园或迪士尼公司有战略合作，或特许经营权的企业，目前类似企业主要涉及影视、动漫产品、广告、出版印刷，及有线电视等领域。
按上述机构逻辑，未来可关注上市企业包括陆家嘴、中路股份、界龙实业、龙头股份、上海建工、浦东建设、上海机场、东方航空、百联股份、锦江股份、美盛文化、老凤祥、豫园商城等。 |
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