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“宽货币”叠加“季节性因素”，内地一月新增人民币贷款高达2.51万亿元（人民币，下同），也带动同期社会融资规模录得3.42万亿元，双双创下单月最高纪录。分析称，金融数据明显回升，表明“稳增长”已开始发力，但经济改善与否还需视乎实体经济的需求和刺激经济的力度能否延续。然而在新增贷款井喷下，市场料短期内货币政策进一步放松的必要性下降，降准或推迟。
一月份是新增贷款较高的月份，自2009年以来，除2012年一月份的新增贷款少于一万亿元，其他均超一万亿元。上月新增人民币贷款2.51万亿元，不仅同比多增1.04万亿元，且远高于预期的1.9万亿元。相较2009年推出4万亿元刺激措施期间，当年一月录得1.62万亿元的新增贷款，今年一月的投放量还多出9000亿元。
社融3.42万亿破纪录
在信贷结构方面，非金融企业及机关团体贷款上月增量最大为1.94万亿元，其中，中长期贷款更达1.06万亿元，短期为4522亿元；住户部门贷款增6075亿元，其中，短期贷增1292亿元，中长期贷增4783亿元。
今年一月上半月的新增贷款录1.7万亿元，央行此前表示关注。招商银行资产管理部高级分析师刘东亮分析，银行系统年初“早投放早收益”心态，加上息差收窄和“资产荒”的背景下，令今年初新增贷款规模尤为明显；其他原因还有房地产销售的改善，带动居民部门按揭贷款强劲增长，以及外币融资转向人民币融资等。此外，政府刺激经济力度的加大，带来了基建投资融资需求的增长。
海通证券宏观姜超、顾潇啸分析，非居民中长贷结束下降趋势，同比多增超4400亿元，与银行在年初信贷沖量有关，或反映基建投资加码；居民中长贷新增4783亿元创新高，同比多增超1400亿元，反映房贷需求较大。三菱东京日联银行中国首席金融市场分析师李刘阳也表示，中长贷比例的较高，说明经济局部可能出现一定改善。
上月信贷数据大增带动下，社会融资规模也出现歷史单月新高。一月社会融资规模增量3.42万亿元，环比、同比分别多1.61万亿元和1.37万亿元。申万宏源首席宏观分析师李慧勇表示，委託、信託贷款同比均明显增长，债券及股票融资继续维持快速增势，表外业务同比的大增；债券和股票融资的快速增长，均对社融增量构成推动。
姜超、顾潇啸分析称，社融数据远超市场预期，或预示需求刺激再现，社会资金总量依旧充裕，短期内对疲弱的市场有促进作用，但同时也考验监管层改革侧的决心。
关注实体经济需求
上月金融数据超预期，但不等同经济录得改善。李刘阳认为，新增信贷中，应有相当部分用于债务滚动、或者外币贷款置换等，因此还不能得出经济向好判断。光大证券固定收益首席分析师张旭更直言，还原季节性和债务置换因素等影响后，上月金融数据无明显异常，光从信贷增速提高并不代表经济改善。
刘东亮明言，内地经济拐点出现与否，仍有赖更多数据佐证和支持，大规模信贷投放后，短期经济数据料不会太难看，但信贷高增能否延续，需关注实体经济需求，及政府刺激经济的力度能否延续等。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌也认为，本月贷款高企可持续性存疑，稳增长政策还需继续发力。
李刘阳预期，短期内出台降准和降息等宽松政策的可能性不大。下一个政策窗口可能在四月份出现，待一季度形势明朗后再做定夺。他估计央行会通过公开市场逆回购和MLF滚动操作等，来维持市场的基本稳定。 |
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