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申银万国昨日发布A股投资策略周报称，目前经济的系统性风险预期和流动性紧缩担忧短期有减弱，有助于市场活跃，但预计指数大幅向上空间不大，建议短期维持对房地产板块的仓位配置，另外，看好医药、大众消费及受益于“稳增长”政策的通信、电力设备等板块。
宏观面上，报告指出，七月PMI超预期，表明企业的生产和需求在回暖，企业信心在回升，但是持续性需要继续观察。对于此次的稳增长，目标是托底，而不是拉动经济出现大幅反弹，考虑到下半年房地产投资增速将出现回落，申万预计年内经济比较平稳。
就A股市场来看，报告认为，总体上，经济的系统性风险预期和流动性紧缩担忧短期有减弱，导致投资者风险偏好短期上行，市场活跃度有所提升。不过，短期有助于市场活跃，但指数大幅向上空间不大。
具体来看，虽然七月PMI小幅回升，但汇丰PMI终值47.7，结结实实创出了11个月新低，经济总体走势依然不明朗，歷史上PMI走势和工业增加值也曾多次出现背离，因此需要进一步密切跟踪经济层面的数据变化。其次，该行认为在转型的大方向下，政府需要兼顾“稳增长”和“调结构”，其政策必定不是单向的而是有一揽子政策，有堵有疏，如管理层表示要加快棚户区改造、加强城市基础设施建设，以及开展对政府性债务的全面审查等。
传统周期板块不宜买
“稳增长”的预期短期有助于降低市场系统性风险溢价，行情维持活跃，有一定的操作性，但是指数大幅向上的空间不大，报告强调，特别是传统周期品仍有风险不能碰。
配置上，报告建议，投资者继续维持对房地产板块的仓位，同时，进行结构应对：一是继续看好医药、大众消费品等增长确定的品种和少量的“真成长”；二是关注长期依然有空间，同时又受益于“稳增长”政策的通信、电力设备以及政策面有所改善的地产，铁路适当关注。
报告提醒，政策面上，进一步关注经济层面的数据变化，以及观察政策是否有后续跟进，市场的活跃情绪能够维持更长，反弹的参与性会提高，否则反弹的力度和持续性都将面临挑战。 |
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