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中国央行昨日在公开市场暂停了正回购操作，并暂停发行央票，考虑到本周公开市场到期资金达920亿元（人民币，下同），周内公开市场已实现净投放920亿元。分析称，央行暂停正回购与央票组合的目的，是希望通过近千亿元的自然到期资金，给当前已异常紧张的资金面以安抚，但在外汇佔款减少的背景下，随?本月季末因素的逐渐临近，六月下旬的资金面恐难言改观。
联讯证券高级固定收益分析师杨为学表示，本周公开市场到期资金达920亿元，未来几周到期量将逐渐收窄，因此周内央行暂停正回购和央票组合，通过自然到期资金向市场注资的操作符合预期。他续称，当前资金面明显趋紧，虽然端午节后银行间市场回购利率已出现下行，但回购利率水平总体仍维持高位，“920亿元净投放规模虽然不少，但较之外汇佔款减少及银行应对外管局监管而进行了外汇头寸调换而言杯水车薪”。
短期紧张局面料难改善
国信证券研报认为，近期银行间利率上升的动因大致有两种，其一是伴随?货币政策全面收紧出现的上升，再者是一些伴随?短期头寸管理而出现的意外事件。负责撰写该研报的宏观分析师周炳林认为，端午节前银行间利率高企可归为第二类型态，因此利率快速回復平静将是必然的，虽然外汇佔款的短期波动可由逆回购、到期投放等公开市场工具熨平，但央行的态度并不取决于其自身的喜好，“当前严峻的经济局面决定了央行不敢以如此利率将中国金融市场搞乱，虽然我们暂不看利率变化，但准备金调降的可能性已大增”。
杨为学明言，央行近几月的公开市场操作总体处于偏宽松状态，市场已从此前的逐月净回笼，逐渐转向净投放，且净投放规模也不断放大，如此温和的调控尚无法获得资金面的合理适度，关键在于上月外汇佔款已现减少，外汇流出趋势使央行公开市场操作已不能烫平短期的资金面波动，因此“近期资金面骤然趋紧，并非因货币政策突然收紧所引发”。他补充称，资金面紧张格局在节后仍将延续，央行短期若不重新推出逆回购或降准操作，月末的银行间回购利率水平就仍会继续上行。
沪隔夜拆息回落80基点
近期银行间市场回购利率全线暴涨，节前上海银行间市场隔夜利率（Shibor）曾一度上冲至9.5180%，录得Shibor开放以来的最高值，回购利率涨幅及涨速都前所未见。虽上海银行间同业拆放利率周四各短期品种回购利率仍维持在6%以上高位，但7天及14天期回购利率却已现明显回落，表明市场资金面紧张状况已获略微缓和。数据显示，周四隔夜利率回落79.90个基点，报6.6910%；其中7天期利率下滑53.20个基点，报6.0800%；14天期利率骤降93.70个基点，报7.0130%，而1月期利率则小幅上扬15.10个基点，报6.9620%。
图：分析称，随?本月季末因素的逐渐临近，六月下旬的资金面恐难言改观 |
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