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申银万国昨日发布最新策略报告称，目前市场情绪向好，主题活跃仍有空间，但越临近九月末需注意提防QE（量化宽松）退出、季末效应等一系列风险。该行并指出，监管层正稳步推进多层次资本市场体系建设，预期随着改革红利的逐步释放，能够进一步支撑A股未来表现。
改革红利将逐步释放
宏观经济方面，报告指出，八月份CPI（消费者物价指数）和PPI（生产者者物价指数）分别为2.6%和-1.6%，基本符合预期。其中，CPI食品价格中上行明显的是猪肉及水产品，而蔬菜价格同比有所回落；CPI中的非食品价格除了交通与通信价格同比涨幅有所扩大外，其馀均与上月持平或小幅回落。
此外，该月PPI中价格上行的主要是生产资料类产品。物价的结构性特徵表明七、八月份经济虽有所好转，但价格上涨主要集中在原材料，下游消费品价格并未有明显上行。申万预计，年内CPI和PPI保持小幅上行走势，但CPI涨幅低于全年3.5%的调控目标，PPI仍为负值，年内不会出现因物价上行而导致的政策紧缩格局。
流动性方面，央行继续进行7天、14天逆回购操作以维持资金面平稳。习近平上周也表示中国地方政府债务、部分行业产能过剩等问题都处于可控范围之内，一定程度上缓解市场对于地方债务审计调查结果的担忧。
A股方面，申万认为，基本面与流动性依然较为平稳，改革预期与维稳预期能够一定程度上支撑市场表现。该行相信在改革的大方向下，自贸、土改、二胎放开等是长期的大主题，后面不断会有相关政策出台。
另一方面，投资者需要提防市场的阶段性的风险，特别是临近九月末，市场流动性可能因QE退出、季末效应等因素变紧，投资者或开始观望十月初公布的宏观经济数据能否继续改善，加上三季报、地方债务审计结果即将公布，市场可能会面临一定的调整压力。
须提防阶段性风险
申万并指出，当下内地多层次资本市场体系建设正稳步推进，制度红利将进一步释放。优先股的推出有助于改善A股市场分红偏少的问题，缓解市场扩容压力，利好业绩稳定、现金流充裕的蓝筹股。此外，国债期货阔别十八载重新上市交易、新三板扩容在即，这些都有助于进一步完善多层次资本市场建设。 |
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