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官方及汇丰公布的上月中国製造业PMI数据均高于市场预期，分别为51.4及50.9，并分别创18个月及7个月以来的新高。分析称，两大数据的双双向好，表明中国经济的復甦趋势已在四季度得以延续。但各分项表现强弱不一，大小型企业製造业PMI分化加剧，中国经济增长虽已初步稳定在7.5%左右区间，但经济内生性动力依然偏弱，基础仍不稳固。
官方十月製造业PMI较九月回升0.3个百分点，至51.4，这是该数据连续第四个月回升。同日发布的汇丰十月PMI终值为50.9，与初值一致。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，中国经济将续温和復甦。美银美林分析，PMI超预期，暗示经济復甦势头可能略强于此前预计。从目前增长势头看，GDP同比增速很可能在明年上半年反弹至近8%附近。澳新银行在报告内亦称，整体看，中国经济延续自七月以来的上升势头，这也有利于为三中全会后的改革举措创造较为良好的环境。
小微企扶持力度待加码
不过，官方数据中，新订单指数与新出口订单指数均较九月份回落0.3个百分点，分别报52.5及50.4；积压订单指数也回落0.7个百分点至45.5。交银金研中心高级宏观分析师唐建伟指出，上述的订单数据在传统生产消费旺季中出现集体下跌，客观上反映出“旺季不旺”现象，尤其是积压订单的环比回落，或表明未来内外需求回暖动能或有所不足。摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，同期新订单和新出口订单指数双降，可能暗示企业对短期需求前景仍持谨慎态度。
分企业规模看，上月大型企业PMI为52.3，比九月上升0.2个百分点，继续位于临界点以上；中型企业PMI为50.2，比九月上升0.5个百分点，五个月以来首次回升至临界点上；小型企业PMI为48.5，比九月下降0.3个百分点，继续位于临界点以下。中国国际经济交流中心谘询研究部副部长王军明言，中小企业为代表的PMI表现较弱，表明民间资本对未来的预期还不是特别理想。民间投资这一块还是信心不足，而且增速放缓，未来还需加大小微企业的政策力度。据朱海斌提供的测算数据，大中小企业在官方PMI中的佔比分别约65%、25%和10%。
货币政策呈现偏紧状态
同日发布的汇丰十月PMI终值为50.9。其中，当月新订单、新出口订单双双上涨，同期积压工作量也创下31个月来最大增幅。此外，生产需求也有所上升，并带动採购的扩张，而成品库存也在4个月以来首度回升，但升幅轻微。
花旗经济师丁爽认为，官方与?丰的製造业PMI数据都显示製造业出现温和扩张，但受供过于求影响，产能过剩的危险也在显现。唐建伟指出，上月官方PMI的绝对值仍明显低于歷年十月均值，同时官方PMI环比升幅也较去年同期的0.4个百分点升幅略有回落，表明当前中国製造业整体动能并不强劲，PMI后续继续回升的动能或略显不足。
联讯证券宏观高级分析师杨为?相信，当前货币政策中性偏紧，地产投资及新增信贷规模的中枢已现下移；同时，去产能预期也将令民间投资和製造业投资出现长趋势的下行。据此，预计十一、十二月官方PMI将在50至50.5之间波动。丁爽也称，现在货币与财政政策预期收紧下，第四季度的GDP同比增速可能由第三季度的7.8%回落至7.4%。 |
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