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申银万国昨日发布市场策略报告称，流动性问题及新股发行不确定性仍将压制市场估值，未来一个月A股上涨空间不大，但中长期改革大方向依然向好，大盘蓝筹下跌空间有限。该行指出，受制于整体资金环境，中小股票难以形成趋势性机会，今年只有“真成长”可以带来良好回报。
新股短期供给量有限
宏观经济方面，报告指出，目前市场有两个担心，一是担心经济下滑，二是担心债务违约。但从现实状况看，这两个担心可能都有点过度。申万认为，尽管近期公布的宏观经济数据均出现环比回落现象，反映出经济扩张势头趋缓。但总体上看，去年四季度经济增长仍会保持7.6%水平（1月20日公布）。
地方债问题，审计结果基本符合预期，但结构问题不容忽视。考虑到中央经济工作会议明确把防范和化解地方债务风险列为六大重点工作，后续应对策略确实值得高度关注。此外，发改委在答记者问时，明确有保有控、支持重点，防范风险，分类管理的原则，树立了今后处理地方债务问题的规范。市场没有必要对地方债问题过度悲观。
A股自今日开始正式迎来新股发行阶段，申万认为，IPO开闸短期内将对当前紧张的资金环境带来边际压力，预计届时日均累计冻结资金影响量达到每天600亿元（人民币，下同），陕煤阶段性可冻结2200亿元。但前两批新发公司存量发行佔比较高（近九成公司有存量发行安排，其中3家未设老股减持上限），且股票供给量相对有限，短期对高估值股票的活跃度暂时不会形成压制，甚至还可能有所表现。
首选军工国企股
但该行亦称，中长期来看，消费成长类股票赚的将是实际业绩增长的钱，2014年只有“真成长”才能给投资者带来良好回报。未来一个月流动性问题的继续困扰与新股发行不确定性仍将压制市场估值，上涨空间不大（大盘周期逻辑有缺陷，小股票估值高企）；但银行股大多破净，估值较低，中长期改革大方向依然向好，大盘蓝筹下跌空间有限。伴随?新股上市表现，小股票可能阶段性活跃，但受制于整体资金环境，成长型行业之间轮动可能较为频繁，难以形成趋势性机会，赚钱效应不佳，大概率会演绎一场“乱战行情”。
行业配置方面，首推军工国企。建议重点关注行业迎来景气拐点，同时具有资产整合预期的中国船舶、广船国际。同时关注中国卫星（北斗导航产业爆发+事业单位改制受益），航空动力（受益航空发动机产业变革），哈飞股份、中航电子（需求提升+整合预期）。其次，随着IPO开闸，新股投资机会受到市场广泛关注。从基本面、市场特徵、公司动机等几个维度来综合筛选新股。首批申万新秀：绿盟科技、海天股份、我武生物、牧原食品、木林森、东易日盛、天保重装、安控科技、苏太平洋、雪浪环境。 |
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