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受到新兴市场不断走资的拖累，全球股市在昨日跌至接近三个月低位，日本股市更进入了调整期，比高峰期回落了一成多，而美国股市在一月份亦下跌了逾5%，是自2012年5月以来最大跌幅。相反地，金价在一月份却录得上升，是自从去年八月以来首见，美国长债孳息亦跌至去年11月以来最低。这种种迹象显示，资金已经从高风险资产回流至避难所，股市大牛市或已见顶。然而，实际的情况可能相反，资金可能只是稍稍逃到避难所，待有好时机和消息时，便会再次大举涌回风险资产。
或许有人会认为，现在新兴市场的危机足以触发另一次金融风暴，令全球自从2008年金融海啸后，要再度陷入大规模的经济低迷。这可以说是猜中了一半，因为即使新兴市场的走资潮加剧而最后触发危机，其程度将难以与上次相比，甚至或许远比不上亚洲金融风暴。有两大原因，第一个原因是，现时的危机主要集中在脆弱五国，即印度、南非、巴西、印尼和土耳其，其中尤以土耳其最为严重，近日新兴市场货币下跌，多少是受到其拖累。但是，脆弱五国有一个共通点，就是经常帐赤字和通胀高企，导致其货币和股市成为近日炒家狙击的对象。然而，其经济结构却没有很严重的问题，五国不但有增长，而且个别国家的增长率还远高于欧美日等发达经济体。负债方面，即使有部分国家的赤字偏高，但其对国内生产总值的比例，仍然远远低于欧美一些国家。其他如通胀率等方面，虽然部分国家仍然高企，但却未达至危险的境地，所以，大抵而言，这五个所谓的脆弱五国，目前并未有任何真正的问题可严重得即时引爆全球金融市场。
另一个原因是，美国、欧洲和日本等地区，虽然仍不免受到近日新兴市场走资潮的影响而金融市场受到震盪，但由于这些地区最近公布的数据，均令人相信其经济未停止过復甦；再者，假如新兴市场爆走资潮，资金主要仍是回流到欧美地区，反而对这些股市起到支持作用；同时，只要欧美经济好转，对入口货品的要求增加，一直依靠出口推动增长的新兴市场肯定会受惠，令其经济前景得到显著改善，所有经常帐赤字问题将会迎刃而解。
其实美国股市自从去年初升至歷史新高后，便一直裹足不前，不少人因而忧虑股市或已见顶，未来将会大幅调整。这个可能是有的，但是，现在还未见有任何触发这个危机的可能性。相信当美国股市再升高一段时期，全球资产泡沫再催谷至大无可大时，股市才会真正的爆煲。 |
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