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申银万国昨日发布市场策略称，宏观流动性略宽、两会前维稳、IPO真空期等大盘反弹主要逻辑，到目前为止尚未遭到破坏。但投资者也要居安思危，关注下个月潜在的市场风险，如央行将改变偏宽货币环境等。配置方面，则推荐聚焦与“改革”、“拥抱互联网”相关的投资主题。
宏观经济方面，报告指出，基本面信号模糊并非当前市场核心矛盾。下游方面，房地产销售基本符合预期；中汽协公布1月乘用车销量180万辆，创歷史新高，仍然维持稳健良好态势；外贸开局形势大好，1月份进出口总值同比增长10.3%，大幅超出市场预期。但从中游及上游来看，秦皇岛煤炭库存已突破800万吨的歷史高位警戒线；同时焦煤价格不容乐观，截至2月7日铁矿石库存为9780万吨，逼近歷史高点。
流动性方面，节后2月8日货币政策执行报告体现出央行依旧整体偏紧的态度。上周二3300亿元人民币逆回购到期，央行维持无为态度，但伴随节后资金回流，整体银行间市场流动性仍然较为宽松。而从海外宏观流动性的角度来看，“鸽派”人士耶伦在最新的证词中再次强调对就业和低通胀的担忧，并表示该行将继续实施零利率政策。
居安思危 关注潜在风险
申万特别指出，信用违约风险担忧有所升温。虽然中诚信託躲过一劫，吉林信託与某家煤炭企业相关的规模约为1亿元的金融产品可能出现违约，这一信託产品将于2月19日到期。该行认为，当前信用违约风险担忧情绪有所升温值得关注，但尚未达到前两次的严重程度，该行仍然相信在底线思维的前提下，“改革”与“救火”会得到平衡。
A股方面，近期投资主题正是“改革”与“拥抱互联网”齐头并进。申万策略持续推荐的国企改革正在稳步实质推进，上海市国资委领导职务调整；光明集团旗下的海博股份提升内部管理、战略聚焦物流业发展；黎瑞刚重返上海文广。其次，传统企业拥抱互联网成为市场热议话题，王府井与腾讯签署战略合作框架协议，在北京旗舰店试运行微信购物；强生控股推出“强生叫车”软件，争夺移动互联网市场；中信银行上周也在触网预期催化下出现暴涨。
不过，投资者在享受反弹利好时候，也要居安思危。申万提醒，3月之后市场可能发生的风险包括：最新CPI（消费者物价指数）反映出整体物价水平仍存在可观涨幅，是否会导致央行改变偏宽的货币环境值得观察；新股发行或在3月后重启，破坏当前的上涨逻辑，但重启的具体时间和节奏仍然难以确定；今年前两个月合併的经济数据到3月份可能逐步清晰，若经济基本面持续恶化引发信用违约风险进一步发酵，也会形成下跌的逻辑。 |
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