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中信公司昨日发布策略周报称，本月市场总体运行趋势符合此前“短期企稳”的判断，但随着经济下行趋势证实、流动性不确定性提高、信用风险阴霾难散、IPO重启渐行渐近，月初的维稳行情将或在“两会”后结束，A股也将就此进入下行通道。该行并建议投资者近期重点关注国家安全、环保等改革热点主题。
宏观经济方面，报告指出，2月份CPI（居民消费价格指数）与PPI（生产者物价指数）数据基本符合市场预期。虽然CPI同比去年创新低，但中信判断CPI未来同比上行的概率较大：一方面受未来食品价格周期性上涨确定性高；另一方面，2014年二季度经济下行压制下，非食品CPI环比回落幅度有限；而翘尾因素3月份开始明显上行。此外，2013四季度至2014前两个月的进出口总额增速从8.3%降至6.4%，呈缓慢回落态势，其中出口下行更明显，顺差收窄对一季度GDP增速有负面影响；且2月份内地实体同比数据可能显示生产稳健，投资略弱，消费符合预期。
流动性方面，中信强调对于流动性不宜过于“乐观”。受热钱流出的趋势愈发明显和通胀见底回升影响，3月份将是偏松宏观流动性的尾声，不确定因素将加强。具体表现包括：首先，数据显示上周全球基金流出A股超过5亿美元（折合人民币30.66亿元），接近去年5至6月份时的高点，同时NDF（无本金交割远期外汇交易）隐含的人民币升贬值预期开始发生反转；其次，通胀见底回升，管理层对增长容忍度提升，货币政策风格大转换的背景下，货币政策不具备长期宽松条件。
A股方面，政府工作报告对2014年经济政策基本定调和定框架后，本周依然建议围绕“两会”议题，紧扣政策方向把握主题机会，具体思路建议从改革先行、优先规划与财政投入三方面切入，且本周建议重点关注“两会”后期公布的2014年财政预算中支出端驱动的财政重点投入主线：包括农业、民生、国家安全、中西部基建等。此外，该行还建议关注防御及主题两条主线。首先，维稳行情结束的大背景下，防御的意义上升，建议控制仓位，并关注大消费和电力公用等确定性较强的板块。其次，主题上则建议重点关注财政预算兑现驱动的主线，包括国家安全、农田水利、环保、公共服务、保障性安居工程等。该行建议投资者挑选出业绩较好、成长或转型空间大的个股，构建出风险波动及收益匹配度较好的投资组合。 |
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