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申银万国昨日发布市场策略称，内地经济转型叠加金融深化推高市场风险，但随着外围经济的改善，经济增长全年实现7.5%的目标问题不大。股市方面，“改革”与“救火”将成为今年主旋律，市场整体指数向上没动力，向下没空间，全年会呈现出持续震盪的行情。
可望实现7.5%增长目标
宏观经济方面，报告指出，当前中国经济主要面临两方面问题：经济转型和金融深化。经济转型，目标是提高增长质量，过程带来增长动力的转换和增长速度的下降。金融深化，目标是提高资金配置效率，但利率上升、汇率波动、打破刚性兑付，金融机构破产等将对经济和金融产生冲击。经济转型叠加金融深化，使得今明两年经济面临的风险加大，动盪挥之难去。
但申万认为经济前景并不悲观。首先，外围经济总体改善，为中国加速这些改革创造了一个良好的外部环境；其次，较低的物价和外债水平，提供了一个比较好的政策空间。该行并指，国家会短期内出台保增长计划的可能性较小，更多的将是通过动用既有的政策储备，建立政府及市场的连动机制来应对冲击。尽管次季度经济增长有一定压力，但全年实现7.5%的增长问题不大。
A股方面，“改革”与“救火”的轮番PK行情，旧模式的弊端明显深入人心，投资者太过期望于政策方面大规模放松，金融问题代替经济增长问题成为市场核心矛盾，“QE退出大周期＋人民币贬值＋信用风险暴露叠加的负面冲击”与“市场化改革红利的持续释放所形成的的正向催化”将在未来轮番交替成为主要市场特徵，市场整体指数向上没动力，向下没空间。
看好消费升级板块
此外，短期内或引发市场反弹的逻辑包括：经济数据转差倒逼稳增长政策出台；3月份经济好于预期，这种情况会使反弹延续性更强，但需到4月初再观察；改革进程加速，例如各地掀起国企改革浪潮，土改试点，又如交易制度改革进一步加速，推进优先股、A股纳入MSCI、T+0等；IPO进程推迟。
行业配置方面，综合考虑市场策略、资金博弈、业绩估值、市值结构、短期事件驱动等五大要素，新经济行业比较结果显示，消费升级类（调味品、电子烟、冷链）及政策驱动类（核电、节能设备、风电、尾气净化等）将是下一阶段重点配置对象。 |
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