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美国股市屡创新高，但反映科技股走势的纳斯达克指数，近数月一直往下沉，迄今，已由高位回落超过5%。其实，纳指在过去数年，已从2008年金融海啸的低位，大幅反弹逾两倍，因此市场开始怀疑纳指是否升势过急，甚至忧虑将会重演2000年的科网股股灾。然而，大多数分析员认为，14年前的科网股热潮，实在难与现今的相提并论，而科网股股灾重现之说，也许过虑了。
纳斯达克指数在近日升至自从2000年来最高水平，令人忧虑当年的科网股股灾可能重演。当年纳指在科网泡沫爆破后，曾大幅回落了八成，最低曾在2002年跌至1114的水平，而在最高峰期，纳指曾升至超过5000点。在泡沫爆破后，纳指市值大幅蒸发了超过一半，并把美国经济一度拖至衰退。
市盈率14倍低当年一倍
事隔十数年后，美国科网股热潮捲土重来，去年美国新上市公司的数目，是自从2000年以来最多，共有222家，而其中五分一属于科技股，这是否代表另一个科技泡沫再现？
先从市盈率比较来看，科技股目前约为14倍，比过去15年平均录得的22.3倍还要低，显示科技股现时价值仍被低估，而在2000年的科网股热潮的高峰期，科技公司的市盈率平均为29.7倍，比现时高逾一倍。至于市帐率方面，当年高达5.1倍，比现时的2.6倍高几乎一倍，由此可见，科网股目前的股价比当年尚算是合理。
另一个与2000年科网股不同的现象是，纳指虽然从海啸时期的低位大幅反弹超过两倍，幅度比道指和标普都要大，但是，道指和标普指数在上周均已创下歷史新高，但是纳指比起2000年的高位，仍相差近一成半。
同时在去年，科技股新上市时平均升幅为四成，比起1999年至2000年间科网股首日上市平均录得的八成八升幅，相差一大截有多。当然，例外还是有的，例如社交网站推特在首日上市时，股价就大升了七成三。不过，也有一些失败例子，前周上市的Candy Crush手游开发商King Digital，股价便在首天大跌了一成六。
投资者更重视经营能力
还有一点，也是最重要的一点，就是1999年至2000年间上市的科技股热潮，是一种盲目的崇拜，投资者在买入科技股时，很少考虑到该公司是否有经营能力，有一段时期，甚至只要公司名称前加上一个“e”字，或后面加上.com便会被市场热切追捧。但时至今日，投资者对科技企业的盈利要求相当高，只要是经营能力低的，都难以有好的表现，这解释到为何投资者忧虑King Digital游戏的盈利能力，而令该公司股价在首日大跌。
统计数字显示，在2000年间，上市的科技公司，每年平均营业额的中位数为1700万美元，与去年的1.09亿美元，相差接近10倍，而去年上市的公司中，有六成四是全无盈利，这比例亦明显地高于2000年的八成。当然，上述的分析并非表示科网股股灾肯定不会出现，只是让人知道现时情况与2000科网股的异同。随?科技日益发达，现已成为人类生活的一个主要部分，未来科网股发展的潜力将仍然很大，在这种实际效益推动下，科网企业将继续成为美国一个非常重要的增长来源，科技公司的发展将会日益壮大。 |
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