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中国第二个进行自发自还地方债试点的山东省昨日完成三期债招标，但中标利率均意外低于同期国债约20个基点，分析称，这是由于地方政府与主承销商协调不足，部分机构积极投标导致定价意外走低，说明地方债招标仍受非市场化因素主导，但预料对二级市场影响不大。
据了解，昨日上午完成招标的山东省5年期自发自还地方债中标利率3.75%，同期限国债收益率3.95%；7年期中标利率3.88%，同期限国债收益率4.09%；10年期中标利率3.93%，同期限国债收益率4.13%。中标结果令不少市场人士大感意外。
有分析人士认为，与此前广东自发自还地方政府债利率持平同期国债相比，此次地方财政厅与主承销商的协调沟通可能不充分，部分机构从推动地方分行业务等角度考虑，积极投标最终导致新价定位意外走低。昨日三期债投标倍数分别为2.49倍、2.40倍和2.32倍，有承销商透露，七家主承销商中至少有两家未能中标。
国泰君安首席债券分析师徐寒飞表示，本次招标偏离国债利率20基点以上，显示非市场化因素佔主导，信用风险因素在定价中未体现。他认为，定价偏低的原因，部分可能在于自发自还地方债由地方政府自行组团承销，规模较小，非市场化因素如财政存款等对银行的需求影响更大。
一名北京交易员表示，后续自发自还地方政府债是否会向山东债定价水平看齐，尚难定论，地方政府有降低融资成本的冲动，但亦要关注财政部对此次发行状况是否会有相关表态。
数据显示，山东省财政厅此次招标的5年、7年和10年债券规模分别为54.8亿元（人民币，下同）、41.1亿元和41.1亿元，资金优先用于棚户区改造等保障性安居工程建设、普通工公路建设等项目，主承销商包括工、农、中、建等七家银行。 |
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