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中信公司昨日发布策略报告称，经济反弹短期持续，政策重心转向改革；货币供应相对宽松，风险溢价将有所下降。“沪港通”第二波行情进入下半场，对大盘后市谨慎乐观。建议在价值与成长股之前均衡配置，重点关注食品饮料、农业、旅游、汽车、家电、军工、电子等7个行业，主题抓“沪港通”、京津冀及国企改革。
宏观经济方面，报告指出，一方面，8月份的经济短周期反弹可持续，但中期压力仍在。另一方面，稳增长政策不会加码，促转型重要性进一步提高。反腐升级彰显依法治国决心，利好中长期改革推进，而决策层目前对经济趋势判断比一季度末乐观，预计未来政策以定向调控为主；促转型依然是贯穿全年的政策重心，其在下半年将被提到更重要的位置。
后市判断谨慎乐观
流动性方面，中信认为，总量方面，央行可能採取窗口指导和公开市场净回笼结合来对沖货币宽松，但很有可能难以完全抵销定向放松造成的货币乘数与基础货币扩张，M2（广义货币供应）增速可能会维持在13.5%至14.5%的较高水平震盪。价格方面，短端利率可能下降并在低位保持稳定，长端利率在最初阶段可能跟随短端利率小幅下行，但随?经济的企稳，最终可能难以避免出现企稳抬升的态势。
A股方面，本轮上涨本质上是“沪港通”的第二波行情，经济持续復甦与流动性宽松是重要背景。8月份经济復甦可持续，且难以被中观数据证伪；货币政策未来虽然可能纠偏，但货币供应8月份还会维持相对宽松的状态，且风险溢价有所下降。此外，中期来看，稳增长政策不会进一步加码，而促转型被放在更重要的位置上，目前的房地产调控政策不改房地产基本面下行的趋势。整体上，“沪港通”的第二波行情已经进入下半场，该行对8月份大盘的判断谨慎乐观。
行业配置方面，尽管存在6月份及二季度经济数据企稳好转、7月份PMI（製造业採购经理指数）继续上行等基本面上的支撑，以及国务院定调降低实体融资成本、多部委共助煤炭行业脱困等政策面上的扶持，但是对于以煤炭、有色等强周期品种带动的主板大涨，还是需要保留一半清醒的。 |
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