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图：申万2015年战略年会现场
申银万国首席分析师王胜周三在京表示，监管层鼓励融资及宽容跨界成长的态度，将开启A股市场的正循环，市场主线将从“存量博弈”转向“增量资金推动”。该行并料，“金改”政策将对明年A股构成重要影响，险资、外资将为市场提供更多增量资金，市场整体将趋于价值投资，沪综指亦有望冲击3000点，但阶段性回调幅度或逾200点。
王胜在“申万2015战略年会”上指出，明年非金融上市公司融资利息率若从6.2%降低至6%，企业利润将由此增加2.3%至3.5%。融资成本的下降有利于刺激投资及跨期消费、增加企业营收，并在减少其财务费用的同时，提升销售净利润率。另一方面，鉴于中国对外净资产风险敞口为正，在美元明年升值预期下，中国企业利润率总体无虑，但需警惕相关结构性风险。
融资成本下降利经济
明年陆续推出的金融制度改革政策预计将以市场主导，成为风险溢价降低的主要驱动力。申万发布的《2015年A股策略报告》称，新股发行制度改革推进后，低价、存量发行亦将吸引更多场外资金打新，进而增加证券交易保证金总量；註册制改革层面，当前IPO在会公司中，资本货物、材料、技术硬件与设备、软件和服务，及医疗生物行业的公司数量佔比最高，它们或为A股市场带来更多创新性标的。
报告认为，新的股票期权期货已箭在弦上，这或改变A股市场单向做多的现状，预计沪深300股指期权、上证50指数期货与期权、中证500股指期货等新衍生工具最有可能在2015年推出，而个股期权则可能在新的指数期货和期权趋稳后再推出。
王胜直言，“金改”的推进有望吸引养老金大规模入市。明年市场利率下行概率较高，鉴于债券的配置与交易性都会下降，且现时信用利差处在低位，而A股赚钱效应正在显现，预计险资增加股权类资产配置是大势所趋。同时，新的养老基金投资管理规则尚在酝酿，明年或是突破的一年。
看好高分红蓝筹龙头
随?内地资本市场逐步开放，A股明年有望迎来全球化配置时代。王胜认为，“沪港通”稳定运行一段时间后，上交所战略新兴板块、中港基金互认、“深港通”等后续改革将陆续推出，A股亦有较大机会被MSCI纳入其新兴市场指数中。他预计，若A股在新兴市场指数中佔比10.20%，即便最保守的估计，海外配置资金将达约7921亿元，中性值更达1.2535万亿元。
申万研报并判断，明年A股结构性牛市仍会延续，但市场波动区间也会加大，按“EPS（每股净收益）+估值”情景分析，明年沪综指将在2067点至2970点范围内波动，市场风格将更利于蓝筹标的。2015年资产收益率排序为“高分红蓝筹龙头”大于“白马成长”大于“50亿元以下小市值”。
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