|
 
|
1986-1989 年：通胀加剧
1980-81 年间经济处于极端的货币紧缩状态，试图将通胀从体系中排挤出去，通胀率从 1981年的超过 13% 降至1983年的低于 4%，让美联储得以在 1986 年将利率大幅削减至 6.75% 。但是到了 1986 年年初，通胀再次提高，10年政府债券收益率迅速从 7%上升至将近 9%。美联储启动姗姗来迟的紧缩行动，但这一次被1987年股市崩盘中断，导致临时的政策逆转。股市下跌对经济影响甚微，通胀继续上扬。利率在 1989 最终升至 9.75% 。此次紧缩行动开始放缓经济，并且油价上涨和 1990年8 月份开始的第一次海湾战争相关不确定性严重影响了经济活动。
1994-1995 年：通胀恐慌
1990-91 年经济衰退之后，“无就业复苏”紧随其后，尽管 GDP 恢复，失业率依然上升。通胀下降令美联储继续削减利率直到 3%。到1994年，经济复苏势头重燃，债券市场担心通胀卷土重来。十年期债券收益率从略高于 5%升至8%。美联储将利率从 3%提高至 6% ，债券收益率大幅下降，尽管之后即对1994 年年底的墨西哥经济危机起到推波助澜的作用。更加平坦的美国债券收益率曲线鼓励投资者寻求更高的海外回报，因此大笔资金流入挂钩的亚洲货币。这种情况直到 1997/98年的亚洲金融危机才嘎然为止。
1999-2000 年：技术繁荣
1999年GDP强劲增长，失业率降至 4%。将利率下调75个基点以应对亚洲金融危机之后，美联储再次启动紧缩政策，2000年5 月份将利率从4.75% 上调至 6.5%。1999年加速增长的部分原因是当时的网络热潮以及担心千年虫计算机问题令 IT 投资增长。美联储同时在该年年底提供了充足的流动性，以防止付款中断。2000年IT 投资泡沫破灭之后，经济再次陷入衰退，911 事件的余波更令态势雪上加霜。2003 年利率被削减至 1%。
2004-2006 年：利率谜题
2003年经济强劲复苏，美联储开始撤销宽松政策。在联邦公开市场委员会上连续 17次将利率提高25个基点，2006年6 月达到 5.25%）。与此同时，债券收益率相对稳定，主席格林斯潘将其称为“谜题”。长期收益率的这种稳定性在某种程度上可能是由于海外投资者增加购买美国国债（特别是决心建立储备的亚洲央行），但也可能是由于货币政策的可预测性以及坚信通胀得到更加永久性的控制。稳定的债券收益率和可预测的货币政策同时帮助降低了市场波动性，这可能鼓励了一些在当时看来极端的风险。多年利率稳定之后，2006 年由于全球陷入金融危机，美联储再次开始削减利率。
===========================
历史上来看，如果美联储由于回应预期通胀威胁而转向紧缩政策往往对美元不利。但如果政策改变是为回应经济增强，则美元往往表现良好。这一次，美联储的任何举动都将是回应经济而非通胀，因此开始撤销货币支持的行动将令美元受益。 |
附件: 您需要登录才可以下载或查看附件。没有帐号？注册
|
新浪微博
QQ空间
人人网
腾讯微博
Facebook
Google+
Plurk
Twitter
Line
