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施罗德:投资者不宜追高

A股近期震盪加剧,疑似进入“猴市”行情。《路透社》周一引述施罗德投资表示,A股目前正处于极易发生调整的水平,一旦监管部门对槓桿交易态度转变,加上经济数据增强或消费物价指数上升导致货币政策由明显宽松转向中性或紧缩,市场将会出现更大调整,投资者不宜追高。

  施罗德在最新评论中指出,持续低迷的实体经济与股市的狂热形成鲜明对比。尽管目前沪综指整体市盈率仍远低于上一轮牛市泡沫的45倍,但整体数字被大型银行股所拖低。按具体数据来看,70%股票的市盈率高于50倍,创业板市盈率约为95倍。

  但另一方面,中国实体经济正在进入通缩阶段,企业槓桿较高且盈利持续面临压力,特别是对于周期性较强的行业为银行带来巨大的不良贷款风险,导致最近几个月的MSCI中国指数盈利修订仍为负值。

  看好在美上市中概股

  施罗德认为,宽松货币政策、槓桿交易比例大幅上升等因素短期内仍将支撑股市表现。但从以往经验来看,单纯由大量流动资金支撑的升势,若无企业基本因素改善支持,最终将会因无力支撑而下跌。至于H股及整体香港股市,虽然估值仍处于较合理水平,但明朗性较低。“A股市场许多行业的估值已经偏高,因此单凭估值折让而买入H股并不合理。”

  投资组合方面,施罗德对内银股保持谨慎,但仍乐于继续持有对市场流动性依赖较低,且估值仍较合理的医疗保健、电子商务、保险及可再生能源等行业。在该行的中国投资组合中,因铁路及核电相关股表现强劲,已经对其进行套利,同时亦减持内房股。其他方面,会留意一些在美国上市的中概股,因其在本轮升势中表现落后,且估值开始具有吸引力。

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