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汇控:A股财富效应薄弱

上证综合指数自六月中以来急挫三成,令市场忧虑会否对内地经济带来影响。汇丰环球研究部昨日发表报告,指中国股票市场带来的财富效应远比估计中少,指内地家庭持有的股票比重不足其总金融资产的15%,股票发行亦不过佔总体社会融资少于5%。而北京仍希望阻止股市急跌,是希望控制金融危机蔓延的风险。

  汇丰环球研究部认为,来自股票市场的财富效应对消费的影响较许多人估计为少。该行分析指,内地的消费增长主要由收入增长带动,多于财富增长,加上内地家庭仍将大部分财富作存款或持有现金,少于15%会投放于股票。虽然近期多新股集资上市,但年初至今集资额亦不过2890亿元人民币,佔期内整体社会融资不足5%。

  报告指,根据该行分析,股票价格每升10%,对消费带来的额外增长少于0.3%。加上股票市场的表现甚少一面倒稳定,但即使升幅维持不变,按照其分析,有关影响亦需很长时间才能反映。而有关正面影响亦可能受宏观经济不明朗所影响,故有关财富效应十分有限。

  此外,虽然两融业务于近期快速增长,但有关趋势已于近数星期扭转,加上内地新出台的种种稳定市场措施,可望纾缓市场情绪及控制金融危机蔓延的风险。虽然认为股市大跌对内地社会影响有限,但该行认为北京最终出手阻止股票急跌是有需要和及时的。因除影响市场情绪,股票大幅度调整将增加金融体系风险的传染效应,故有需要阻止有关负面效应。

  该行指,若内地经济持续疲弱,料中央于下半年将推出更多宽松措施,维持下半年内地将减息25点子及下调存款准备金200点子的预测,以加强復甦势头。鑑于内地推出多个宽松措施,预期内地经济活动可望于未来数个季度回暖。另一方面,若根据歷史,随着资产急升的情况冷却下来,资金将回流银行体系,有助稳定银行存款,这将有助货币宽松政策。

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