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中国央行频繁“放水”，六个工作天以来已在市场注资逾1.86万亿元（人民币，下同）。央行昨日再透过公开市场开展4000亿元逆回购操作，创近三年之最；再向20家金融机构开展共3525亿元中期借贷便利（MLF）操作，这已是央行本周以来两度实施MLF操作。市场相信，央行多管齐下推出流动性调节工具，旨在延后降准时点。央行研究局首席经济学家马骏也明确，若过度採用降准的措施，可能导致对短期利率过大的下行压力，不利于稳定资本流动和汇率。
央行昨日在公开市场开展的逆回购操作，包括1100亿元7天期，及2900亿元28天期品种，中标利率虽仍持平于上期的2.25%和2.6%。考虑到本周公开市场到期资金共2400亿元，加之周二央行已开展了1550亿元逆回购操作，在不考虑其他流动性工具前提下，公开市场周内已提前净投放3150亿元，较上周增加近7倍。
上海拆息续升意味资金趋紧
为维持银行体系流动性合理充裕，央行昨日对20家金融机构开展MLF操作共3525亿元，分3月、6月和1年期品种，各品种的规模均为1175亿元，利率分别为2.75%、3%和3.25%。
上海银行间同业拆放市场（Shibor）昨日各短期品种回购利率全线上扬。其中，隔夜利率已攀2.0140%，上涨3.10个基点；7天及14天期利率更升6.40及8.30个基点，分别至2.4050%及2.8120%。而周三回落的1月期利率，也反弹4.40个基点至2.9180%。在多轮放水下利率仍现显著上调，由此可见市场资金的紧张情况。
数据显示，过去六个交易日央行透过逆回购、MLF、SLO及招标国库现金定存，在市场投放逾1.86万亿元资金。在扣除到期的逆回购规模及周一实施的550亿元到期SLO后，近六个交易日净投放约1.5万亿元。中国央行研究局首席经济学家马骏对媒体表示，目前央行之所以倾向于採用上述短中期流动性管理工具，是因为春节期间对流动性的需求具有明显的季节性，春节后不少资金就会回笼。如果过度採用降准的措施，可能导致对短期利率过大的下行压力，不利于稳定资本流动和汇率。
稳汇率或为现阶段重要目标
上海证券分析师胡月晓同意，本周以来央行各项工具齐出，各期限均有兼顾，且量价齐松，凸显了央行维稳的决心，意味降准或再度延后，料央行还将继续加大流动性投放力度。三菱东京日银行中国首席金融市场分析师李刘阳相信，为稳定人民币汇率，只要流动性紧张没有明显冲击股市，央行有可能会继续採用逆回购、MLF和SLO等多重手段，最大限度的延后降准时点。兴业银行首席经济学家鲁政委也强调，汇率稳定是央行现阶段的重要目标。
交银金研中心高级分析师陈冀相信，春节前降准的可能性已一定程度降低，降准或三月后才可能视情况进行。不过，招商银行资产管理部高级分析师刘东亮认为，在资金面趋紧的背景下，决策层春节前应择机降准。“逆回购和其他货币工具无法取代降准作用，降准和创新型工具对金融机构的预期影响也完全不同，若选择降准，机构对未来资金面的预期将获改善”。德国商业银行驻新加坡高级经济学家周浩也表示，目前市场对资金的需求仍然很大，预计春节前降准的概率为70%。 |
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