融创（01918）与万达的600亿元（人民币，下同）“大刁”又有新进展，消息指融创早前原计划发行的100亿元公司债，罕见地遭上交所终止发行，一众评级机构即时有反应，如惠誉宣布将融创评级由“BB”降一档至“BB-”，并列入负面观察名单。穆迪亦警告，融创债务槓桿将会升高，忧出现财务危机。
消息指，融创此次的100亿元公司债被上交所终止发行虽非常见，但在目前中国的房地产市场中却并非独例，内地传媒报道，截至7月6日，尚有时代地产、华发股份等13家房企的公司债发行被终止，在当日43家被终止发行公司债的企业之中，房企佔比一枝独秀，反映政府对房地产发债的管控非常严厉。
多家房企发债告吹
除公司债发行困难外，近期银行对房企的开发贷亦从紧，使房企融资渠道进一步收窄，加上此次融创收购万达项目仍然疑团重重，标准普尔已首先将融创“B+”长期企业信贷评级及“cnBB-”长期大中华区评级列入负面观察名单中，并指其财务槓桿将进一步转差。
惠誉昨日亦宣布帮融创降级，并将其所有评级列入负面观察名单中。该行担忧融创未来会继续收购土储，其槓桿将会继续恶化，尤其收购万达项目给予公司极大财务压力。资料显示，融创净负债对资产比率去年底已按年由26%大幅增至60%。
评级机构穆迪亦警告，融万大刁将使公司负债急升，虽然不会即时影响融创B2企业家族评级，亦不会影响B3高级无抵押评级，但维持融创前景负面。穆迪指出，融创此次收购资产相等于去年底土储的81%，此次虽然可大幅增加其经营规模及土地储备，但亦令财务风险大升，令负债水平向上，收购所需资金部分以债务支持，令其暴露于财务风险，如果融创流动性恶化，或债务水平上升，会令评级受到压力。
穆迪料负债将急升
穆迪估计，融创收入对经调整债务比率于未来两年将由之前的40%至45%恶化至30%至38%。不过穆迪相信融创销售表现强劲，仍有足够流动资金支持收购。
事实上，此次融万交易中，有高达295.75亿元是由万达借予融创收购自己资产，且还款期达3年，利率更低至4.75厘，远低于融创去年发行的7年期5.7743厘公司债，使市场相信有关交易对融创资金带来的压力可能并不会太大。 |
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