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地方债可抵押 助稳流动性

中国央行15日发布的《自动质押融资业务管理办法(下称,管理办法)》,将地方政府债券纳入自动质押融资业务质押债券范围,并决定从明年1月29日起实施。央行表示,《管理办法》提出扩大成员机构融资空间、统一自动质押融资利率、扩大质押债券范围,预计《管理办法》将进一步优化自动质押融资业务,提高支付清算效率。

  申万宏源债券首席分析师孟祥娟表示,将地方政府债务纳入自动质押融资业务范围,有助于提高地方政府债务流动性及商业银行券种使用效率,减少活跃券的佔用,藉此提高整个利率债的流动性。联讯证券固收团队相信,《管理办法》可提高支付清算效率,协助银行适应低超储率的常态,从而减少银行超储备付佔用。此外,还可增强SLF利率作为利率走廊顶部的作用,提高货币政策工具的有效性。

  “管理办法”与“暂行办法”有三大主要区别。

  成员机构融资空间扩

  “扩大成员机构融资空间”方面,开发性和政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行的融资馀额上限,由实收资本的2%提高至4%,全国性股份制银行由实收资本的2%提高至10%,城商行等其他金融机构由实收资本的5%提高至15%。

  “统一自动质押融资利率”方面,日间、隔夜自动质押融资利率均按业务发生时的隔夜常备借贷便利(SLF)利率确定,其中日间融资利息按小时计算,隔夜融资利息按实际佔款天数计算,鼓励机构缩短资金使用时间。

  “扩大质押债券范围”方面,《管理办法》将合格质押债券范围由国债、中央银行债券、政策性金融债券等,扩大到央行认可的地方政府债券及其他有价证券。

  交银金研中心高级研究员陈冀提醒说,不同属性银行“融资馀额上限”的规定很大程度处于风险考虑,政策性银行和国有商业银行均属系统性重要银行,因此其流动性管理要求更为严苛,藉此防范系统性风险的发生;从质押利率规定看,央行希望强化SLF作为利率走廊上限的作用。

  兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政委认为,本次调整形式重于实质。《管理办法》通过内容更新传递央行对流动性管理的重视及呵护。颁布的时点时值年末的跨年资金价格“高企”,并通过扩大质押债券范围、扩大成员机构融资空间的方式,配合央行操作品种与期限的丰富,均有助稳定市场流动性预期。另也有保货币市场利率在合理区间运行。

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