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正当港交所宣称仍希望阿里巴巴来港上市时，有消息指，本港证监会并不打算为阿里巴巴提出的“合伙人”制度开绿灯，意味阿里巴巴来港上市的大计可能触礁。假使阿里巴巴仍决定在港上市，并非最大股东的董事长马云，可能丧失对公司的控制权。
阿里巴巴集资规模逾千亿港元，是否在港上市，有机会影响港交所今年是否可以重夺失去一年的全球集资王宝座，但马云为确保自己上市后的控股权，提出的“双轨制”及“合伙人”方案，违反目前本港的上市规定。是确保集资金额，还是要坚持制度，令港交所为难，早前即有消息传出，港交所游说港府放宽合伙人制度。不过，早前港交所主席周松岗拒绝回应有关传闻，仅称个别情况需视乎提出申请后才定，又重申港交所将继续尽力吸引具质素的企业来港上市。
马云仅持有一成股权
不过，作为本港金融市场最后防线的证监会并不卖帐，有消息指，证监会已召开董事局会议，对任何会被视为对阿里巴巴作出豁免，使其不需遵守现行上市规定的改变都予以否决，其中包括允许阿里巴巴採取合伙人架构上市的建议。不过，亦有接近监管机构人士称，由于阿里巴巴仍未递交上市申请，因此证监会并未就阿里巴巴上市问题开会，但消息亦指出，证监会对合伙人制持否定态度。
阿里巴巴的股权问题，起源于2005年雅虎斥资10亿美元，购入阿里巴巴集团40%股份，此后，以马云为首的阿里巴巴创业团队，一直为公司的绝对控制权而斗争。目前，阿里巴巴董事会四人，分别是雅虎的杰奎琳─雷瑟斯、日本软银的孙正义，及阿里巴巴的马云、蔡崇信。
由于马云及整个管理层，目前仅持有约10.4%的阿里巴巴股权，而日本软银及美国雅虎，则分别持有36.7%和24%股权，两家外资的投票权和董事席位，足以控制整个公司。因此，为避免上市后控制权旁落，马云曾先后抛出“双层股权”方案及“合伙人”方案，以确保自己能有效管理公司，但两种方案均不是目前香港上市规定所容许。
美国监管较港更严
事实上，马云亦不希望股权问题长期影响公司发展，阿里巴巴此次上市，高达150亿美元的集资额中，其中近半（约70亿美元）即是用作向雅虎回购约一成的股权。至于会否选择在容许双层股权或合伙人方案的美国上市，有分析指，阿里巴巴曾在香港上市，熟悉香港监管政策，而美国监管更为严厉，阿里巴巴亦可能要面对更多法律诉讼及风险，因此对马云来说，香港仍是较好的选择。
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何谓合伙人制？
所谓“合伙人”方案，即是由一批被称为“合伙人”的人，对董事会的人选进行提名，而非按照持有股份的比例，来分配董事提名权。“合伙人”只能提名董事，但不能直接任命，董事的任命仍需经过股东大会投票通过。
不过，就算股东否决了有关提名，但合伙人仍然可以继续提名，直到董事会由合伙人提名的人选构成为止，这使公司实际上可由少数管理层掌控。
目前包括马云在内的管理层，仅持有阿里巴巴的约10%股权，而公司的两大股东软银和雅虎，则持有阿里巴巴36%和24%的股权。马云等管理层虽然只持有少数股份，但却希望能对公司拥有更多的实际控制权，因此才提出“合伙人”方案，以便在上市后继续掌控公司发展。据《华尔街日报》引述消息人士称，大股东软银和雅虎虽然不在合伙人之列，但已经批准了这方案。
除“合伙人”方案外，亦有双层股权结构方案，即将股票分为A和B两个系列，A系列普通股，发行予外部投资者，每股只有一票投票权，而管理层持有的B系列普通股，每股则有多票投票权（通常为10票），使管理层拥有的投票权，大大超过其持股比例。美国目前允许双层股权结构，如Google、Facebook和百度等都採用这样的结构。香港目前认为，两种方案都违反股权平等原则，损害小股东利益，因此均禁止。但本港股市仍有歷史遗留下来的太古A及太古B，类似于双层股权结构。
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整合物流业拓三四线城市
阿里集团正式整合旗下物流业务，将旗下阿里物流併入“菜鸟网络”，阿里集团主席马云日前首次出席菜鸟网络员工大会上宣布了这一决定，并提到未来发展的重点将集中于三四线城市。
阿里集团发言人向内地媒体介绍指，整合阿里物流事业部与菜鸟网络，为集团加大在物流方面的投入、推进大物流战略的重要一步。希望通过有效整合，用数据化的平台助力整个物流行业的发展，共同提速智能物流骨干网络的建设。
早在今年5月底，阿里牵头银泰集团、復星集团、富春集团、顺丰、三通一达（申通、圆通、中通、韵达）组建了一个新物流公司，名为“菜鸟网络科技有限公司”。“菜鸟网络”註册资金50亿元人民币，马云出任董事长，阿里巴巴佔51%的股份。公司註册地在深圳。菜鸟计划在5至10年内，建立一张能支撑日均300亿网络零售额的智能物流骨干网络，简称CSN，目标让全中国任何一个地区做到24小时内送货必达。据了解，CSN第一期投资额1000亿人民币。
在菜鸟网络之前，阿里就推出过物流信息管理系统“物流宝”，将第三方快递、仓储的信息接入进来，面向淘宝卖家提供入库、发货、上门揽件等服务。物流宝归属于阿里的物流事业部，简称阿里物流。
有别于CSN网络，物流宝核心是物流仓储资源的数据化分析及管理能力，调配第三方物流资源。CSN主要在于建设仓储设施网络，其中包括自建模式。事实上，如果菜鸟网络希望将CSN打造成一个资源能够优化配置的智能物流网络，精确的数据分析必不可少，而数据分析能力正是阿里物流的关键和优势。 |
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