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  中国央行网站公布,2月27日在公开市场开展了5天期的短期流动性调节工具(SLO),回笼1000亿元(人民币,下同)流动性。此外,央行通过旗下刊物《金融时报》暗示,目前不考虑降存款准备金率,除非发生重大风险,否则货币政策仍将继续以公开市场操作为主。

  央行在中国货币网的通告指出,在2月27日,回笼流动性的5天期1000亿元SLO操作的中标利率在3.4%。数据显示,当日央行在公开市场同时进行600亿元的14天期正回购操作,中标利率在3.8%。当周为央行重启正回购的第二周,当月的正回购规模达2680亿元,透过正回购当周实现净回笼1600亿元,而2月当月累计正回笼资金7180亿元,已大幅超过春节前(1月)净投放量4000多亿元的水平。

  央行通过旗下刊物《金融时报》指出,“降准”将会延缓金融机构和企业去槓桿进程,影响中国经济结构进一步优化。暗示至少在目前“降准”应不在政策选项内。

  降准将延缓去槓桿进程

  文章指出,主张“降准”的理由包括:2月新增外汇佔款1282.46亿元,不仅较1月4373.66亿元大幅减少3091亿元,也创下去年9月以来新低。同期,人民币即期汇率盘中双向波动加剧,且贬值预期加大。若某一个月,或者一两个月出现外汇佔款负增长,央行就必须降低存款准备金率。此外,一系列的经济数据不给力,也让许多经济学家认为,必须採取新一轮经济刺激政策。而降低存款准备金率,继续放水,似乎是最好的选择之一。

  不过,文章认为,要不要“降准”,首先得看银行体系流动性紧不紧,其次看“降准”有没有用,有多大用。

  据此,文章指出,过去几年的经验已反覆证明,货币政策对经济的刺激效果不可持续且越来越短。他举例,2012年春开始的政策放松,只支持了大约为期一年的经济反弹。而2013年夏季开始的政策放松,则只支撑了为期不到半年的经济反弹。更甚是降准和信贷扩张难以刺激经济,反倒会使结构性失衡进一步恶化,甚至使资产价格泡沫继续膨胀。

  文章明言,动用“存款准备金率”工具,将会使市场误判为货币政策开始松动的信号,这不仅不符合“流动性闸门的调控和引导”目标,也不符合政府工作报告所确定的“货币政策要保持适度松紧,另一方面,与动用“存款准备金率”工具相比,货币当局目前看来更倾向于“寓改革于调控之中”。

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