地方准发新债还旧帐 财政部部长, 人大常委会, 政府债券, 楼继伟, 预算法

　　在偿债高峰压力下，化解中国地方债风险迫在眉睫。中国财政部近日表态，将允许地方政府“借新还旧”，即申请发行债券来置换高融资成本的存量债务。分析称，这指明了监管层的政策方向，利于化解债务集中到期带来的压力，亦可纾缓地方政府利息负担。而伴随最新预算法本周迎来表决并适度放开地方政府举债权限，化解地方债风险的“前门”或将真正打开。　

　　财政部部长楼继伟周三在向全国人大常委会第十二次会议作报告时表示，对高成本融资的存量债务，允许地方申请发行地方政府债券置换，降低利息负担，优化期限结构。他还表示，对地方政府性债务将实行限额控制，严格控制新增债务，将地方政府性债务分类纳入预算管理。

　　财政部严控新债规模

　　财政部财科所金融研究室主任赵全厚表示，这一做法在国外有先例，即在不增加债务总量前提下，通过发行利率相对低、期限相对长的债券，置换原有高融资成本债务，从而减少债务集中到期带来的偿还压力。中国社科院财经战略研究院研究员张德勇称，在原有存量债务中，融资平台公司发行的企业债利息较高，新发债券预计主要用于置换此部分债务。

　　市场人士将此视为一项受欢迎的举措，野村控股驻新加坡利率策略主管Wee-Khoon Chong说，这既有利于降低融资成本，也可加快地方市政债券市场的发展，属于“一石二鸟之举。”海通证券分析师李宁认为，财政部的表态指明了政策方向，有利于降低地方政府的利息负担。事实上，监管层的这一政策指向也有迹可循，早在今年初，发改委有关人士也表示，允许地方平台公司发行部分债券，对“高利短期债务”进行置换，允许“借新还旧”。

　　今年是中国地方政府偿债的高峰期，财政部副部长王保安此前曾透露，今年到期的地方债佔债务总额比例达21.89%，是“偿债压力最重的一年”，据此估算，年内地方政府共需还债2.4万亿元（人民币，下同），随后三年，这一比例也分别高达17.06%、11.58%和7.79%，地方政府亟需寻求新的融资渠道，而允许地方政府自行发债，也即“打开前门”，被业内视为真正化解地方债风险的有效手段。

　　新预算法料周内获通过

　　但根据现行预算法，除国务院此前批准的10省市外，地方政府不得自发地方债。而目前预算法修订也正处在一个关键时刻，在经十几年的探讨修改后，预算法修正案于本月26日迎来人大第四次审议，并有可能在31日进行表决。据业内人士预计，本次审议通过的可能性较大，地方政府举债权限也有望适度放开。

　　国务院发展研究中心研究院倪红日表示，预算法修正案草案获通过前，有地方政府已经试点自发自还地方债，允许地方适度发债有望在本次审议中获通过。今年5月份，国务院批准广东、山东、江苏、江西、宁夏、浙江、青岛、北京、深圳、上海等10地率先“试水”地方债自发自还，目前为止已有8个完成发债，仅馀上海、深圳未发。虽然发债额度并不大，且定价及评级方式并非完全市场化，但这仍被视为是破冰之举。

　　另外值得一提的是，虽然今年地方债到期压力巨大，但债务增速已有明显放缓。根据审计署今年上半年对9个省本级和9个市本级地方政府债务进行跟踪审计的统计，从去年6月底至今年3月底，抽审地区政府债务馀额增长3.79%，比去年前6个月平均增速下降7个百分点。根据审计署数据，截至去年6月底，地方政府负有偿还责任的债务为10.89万亿。