中信：改革激发局部热点 中信证券, 新兴产业, 房地产, 服务业, 大盘

　　中信证券昨日发布最新策略报告称，预计9月份陆续公布的实体数据增速下行，物价疲弱，而8月信贷数据依然可能低于预期。此外，A股二季度盈利增速反弹，但大盘下行压力仍在。对9月市场整体运行判断相对谨慎，建议关注顺应改革趋势的消费股和成长股。

　　宏观经济方面，中观高频数据与PMI等预期数据显示，房地产与产能调整对投资的压制不变，由于稳增长方面政策定力较强，本轮5月开始的经济企稳回升或将提早结束。预示9月份促改革可能是政策的主要看点，建议关注国企改革、区域发展规划落地、沪港通、服务业与其他新兴产业的扶持规划等，此外，期待《党的十八届三中全会重要改革举措实施规划（2014-2020年）》出台，预计其将在十八届四中全会前后推出。

　　A股方面，基本面数据疲弱与宽松政策预期落空的叠加会导致市场风险溢价提升，加大市场调整的压力。而前期驱动市场上行的流动性因素不确定性增加，改革政策的落地会激发市场局部热点，但难以显著推升市场整体风险偏好。2014年中报公布完毕，受二季度宏观经济向好影响，二季度全部A股盈利增速略有反弹，从一季度9.2%同比回升至11.9%。结构上，二季度非金融、主板和中小板盈利增速回升较明显，但行业盈利改善并不普遍。

　　关注资本运作组合主题

　　行业配置方面，在改革加速的判断下，建议配置顺应改革趋势的消费股、成长股；同时，亮马行业组合拟配置农业、食品饮料、汽车、军工、电子、电力、环保等7个行业。从权重上看，亮马行业组合将50%的仓位配置到了农业、食品饮料等消费股中，将40%的仓位配置到了电子、汽车、军工、环保等成长股或周期成长股中，另将10%的权重配置到了电力等偏稳定类的板块。主题事件上，建议继续参与国企改革，新增推荐资本运作组合。