QE3终结 美股或现熊市 熊市, 储备局, 就业市场, 美国经济, 纳斯达克

美国联邦储备局最快在10月份停止购买资产行动，意味着由2012年9月开始的第三轮量化宽松（QE3）将会结束。目前，美国经济稳健復甦，就业不断改善，除非经济出现急转，否则可以肯定2008年开始的一连串量宽行动已经结束。比较三轮量宽，第三轮效力相对较佳，对股市及就业市场的推动力都比之前大，尤其是股市，QE3实施后，美国两大指数屡创新高，纳斯达克指数甚至升到14年高位。因此有分析认为，若再无QE3的支撑，美国经济可能转差，最少股市将现重大调整。

QE3产生的效力非全球金融市场所能估计到，联储局在2012年9月开始推出第三轮量宽，而且更把购买资产的范围扩大，包括其后直接买入美国国库债券，令美债息急跌，大幅地推升美股。与QE1和QE2不同的是，首两轮有既定的目标，但第三轮却是开放式的，即全无上限，更直接提高了股市投资者对大市的信心，恐惧感完全消除，加上美国通胀一直处于低位，投资者有信心联储局不会突然加息。因此，股市每下跌一段时期后，总能急促反弹，而且升浪更一浪高于一浪。

标指至今飙近四成

2013年，标普500指数全年大升29.6%，亦是联储局首次全年实施QE的时间。自从QE3以来，标指至今已大升39.5%。QE3实施前的42个月，标普指数仅录得12.3%的升幅。

去年12月，前联储局主席伯南克离任前，恐防购买资产规模日益庞大，将会催谷通胀，遂开始减少购买资产，自此，联储局在每次的会议内都缩减100亿美元的买债规模，直至现在，联储局每月买债的规模已减少至250亿美元。换句话说，再多一次或两次的会议，联储局便会停止整过购买资产行动。

跌幅或比前两次更大

受惠于联储局无限量买入国债计划，美国股市一直如坐火箭爆升，现时估值已到了危险的水平，推动股市大升的主要因素是联储局买债令债息不断下跌，但是当联储局停止买债后，债息便会调头大升，股市与债市比较起来，便会愈来愈显得超买，最后很可能令股市出现庞大的抛售压力，一旦股市出现调整，又缺乏联储局QE的支撑，股市的跌势将会一发不可收拾。

其实，每次量化宽松结束后，股市总会有一段颇长的调整期，QE1和QE2结束后，股市曾出现过这种情况，首轮量化宽松后，标普指数在其后的两个多月，大幅回吐16%，最后在联储局宣布推出QE2后，才收復失地。但是当QE2结束，联储局暂停买债后，标普500指数在其后的5个多月间，再录得近两成的跌幅，正当市场认为股市的跌幅还未见底之际，联储局再大开水喉，催动股市再度反弹。不过，今次的情况很不同，除了股市在上两次未升至歷年新高外，更因为今次市场不会再憧憬联储局有第四轮购买资产行动，所以，跌势将会更大。

值得注意的是，QE1和QE2在结束前，市场几乎无人相信联储局将会加息，但是，现时市场大部分人士相信，美国明年必定会加息，在这个预期下，股市的跌势将会一发不可收拾，跌幅很可能比前两次QE完结时更大。