中信：风险释放 防御为先 中信证券, 铁路投资, 货币政策, 投资者, 保障房

　　中信证券昨日发布策略报告指出，经济下行走势明确，微刺激效果有限，投资者情绪或将见顶。在此过程中，市场风险继续释放。建议防御为先，收缩战线，一边减仓，一边移仓到低估值的银行、电力、白酒、建筑等中大盘股，以及医药医疗、农业等板块中。

　　宏观经济方面，8月份失速是经济下台阶的开始。目前微刺激政策主要集中在货币层面，但整体作用有限；后续政策或在铁路投资落实、保障房建设、环保等市政建设方面发力，但亦难改变经济下行态势。

　　流动性方面，货币政策短期宽松下，预计短期长端利率下降更为明显。由于流动性释放是经济较差的结果，因此对于股市未必是利好，能观察到即使上周有流动性层面的利好消息，但是投资者情绪发生了较为显著的回落。

　　此外，EPFR（新兴市场基金研究公司）显示海外资金流持续流出，且RQFII（人民币合格境外投资者）出现7月以来的首周净赎回。同时，上周深交所暂停300ETF融资买入，或表明大盘均出现见顶回落的状况，投资者高亢情绪或于近期见顶。

　　看好低估值电力股

　　A股方面，经济继续下行，风险逐步释放。首先，内地经济中期下行的趋势是明确的，其核心问题是调结构导致的下行压力。其次，对于政策的不同理解，是目前资本市场方向判断上分歧的根本原因。在此背景下，投资者对基本面预期进一步下修，市场也将逐步重归疲弱的基本面。

　　行业配置方面，展望本周，9月份汇丰PMI（製造业採购经理指数）预览值即将公布、新股申购将冻结数千亿元人民币资金、季末及长假前的资金流出效应将逐渐显现等因素，对市场的冲击可能会显性化，而短线的题材股投资也缺乏明显主线，投资者追消息、低市值股、击鼓传花的特徵非常明显，市场可能已经运行到了风险释放的边缘。建议关注国企改革主题机会及高管、大股东定增组合。