申万：明年A股五大猜想 申银万国, 证券市场, 人民币, 投资者, RQFII

　　申银万国昨日发布市场策略称，尽管日曆才翻到2014年的9月，但反映预期的证券市场已经开始思考2015年。该行提出A股明年五大猜想与投资者分享。其中包括，A股全球投资时代来临；股民逐渐学会适应“加槓桿”投资；A股市场波动率大幅上升；註册制得以真正实施；90后初探股市。

　　外资存量将接近万亿

　　猜想之一：“沪港通”成行后，A股将真正告别“存量博弈”的尴尬年代，考虑到存量580亿美元（折合人民币约3565亿元）以上的QFII（合格境外机构投资者）、近3000亿元（人民币，下同）的RQFII（人民币合格境外机构投资者），以及未来的3000亿元“沪股通”额度，明年市场上的外资存量将接近万亿元，对A股的波动率、投资风格、投资理念等都将产生举足轻重的影响。比如，大家认为A股蓝筹龙头的估值体系将出现坐标转换，从“中国特色”到“全球接轨”；投资者也会更加注重ROE（净资产收益率）、现金流及公司治理。

　　猜想之二：万亿级别的融资融券馀额首现，投资者要逐渐学会适应“加槓桿”的A股。据报道，部分券商大幅降低了融资融券门槛，而近期融资馀额快速扩张，逼近六千亿元，申万认为2015年扩张的不仅是融资馀额，更有融券馀额。

　　猜想之三：2014年A股市场整体波动率很小，但融资馀额的快速扩张、外资佔比的上升都为2015年的高波动率埋下了伏笔，狂热的产业併购热潮、房地产行业的波动、刚性兑付风险的阶段性出现，都可能成为引爆行情的催化剂。

　　白马成长股将王者归来

　　猜想之四：註册制得以真正实施，脚踏实地的投资者迎来春天。尽管申万从年初开始建议主动缩容，做多50亿元以下跨界成长，但随?市场狂热的表现，壳资源股票已充分表现。申万料今年四季度或明年一季度，蓝筹龙头及被抛弃了一整年的白马成长将王者归来，脚踏实地的投资者将跑赢2015年。

　　猜想之五：10年前的2004年，80、81年出生的第一代80后本科毕业，部分人进入A股，享受了2006年开始的牛市的财富效应；10年后的2015年，首批90后本科毕业，初探A股市场。人的行为有显著的路径依赖倾向，2015年股市的表现、结构将在未来的很长时间影响这批新兴力量。