美元转身撞伤新兴经济体 金融市场, 经济体, 美国, 新兴

　　美国联储局全面结束QE买债行动后，一旦展开货币正常化进程，美元发生变化，全球就要面对新一轮挑战。联储局过去数年间大规模量化宽松，美元汇价受抑处于弱势，今年基本上算是摆脱积弱，反覆攀升。这对于全球经济和金融市场是喜或忧尚待观察，但就新兴经济体而言，冲击已开始显现。

　　虽然已经过去了6年，2008年那一场全球金融危机之惨烈，至今难以忘怀，当年联储局主席伯南克，使用QE非常规武器救亡，自始一段时间，强美元之声几近绝迹市场，联储局本身数据显示，美元兑其他主要货币跌多于升。伴随美国加息呼声日渐高扬，踏进今年夏季以来，美元华丽转身，不同的美元指数显示美元这波升势来得急。美国洲际交易所ICE美元指数，用以衡量美元在国际外汇市场汇率变化，指数足足连升12个星期，至少是1971年以来最长升浪。另一反映美元兑一篮子货币走势的彭博美元指数，同样升足7星期，创4年来最强升势。

　　美汇指数现43年最长升浪

　　但最新的联储局会议纪录表达忧虑美元升值，担心为美国经济復甦带来潜在风险，市场因而揣测联储局放慢加息步伐，美元强劲升势有所收敛，ICE美汇指数上周回落至85.91水平，期货交易员预测明年7月联储局加息机会也随之降至30%。然而，美国货币政策正常化乃迟早之事，这当中，美元扮演重要角色。近期美元走强之势，最大功臣是市场热炒明年加息。事实上，美国与欧洲及日本货币政策大幅背驰，经济学者和市场人士几乎肯定，美国联储局应该是这三大央行之中，最快加息的央行。反之，鉴于欧洲和日本的经济问题依然严峻，欧日央行货币政策，只会愈来愈宽松，亦只能不断地压低利率和实施刺激措施。

　　在面对这种大环境，环球投资者需要作出适应转变。美国加息预期，加上经济持续復甦，资金转向美元资产。美元转强，黄金与石油这些商品价格下跌。今年初截至9月，流入美股和美债的资金1116亿美元，同比增24.8%，投资者无疑是看好后市，愿意加码增持美元资产。大行高盛报告认为，相对过去一段较长歷史，美元仍是处于偏低水平，虽然美元已经升了3个月，期间相对其他G10货币升值近8%，未来尚有进一步上升空间。

　　前景看好 反削出口竞争力

　　老实说，美国经济现状基本上不能说太强，虽然失业率降至5.9%，实际上劳工市场充斥大量兼职工作，部分美国人更是放弃找长工甚至放弃寻找工作，或索性重返大学继续进修。不过，美元受追捧，因为投资者想到，即使美国经济增长不怎样出色，总比欧洲和日本好得多，如果美国明年开始加息，持有美元资产应有可观回报。

　　美元上升势头，一定程度上显示市场看好美国经济前景。不过，凡事总有两面，美元汇率高，石油等进口价格就会下跌，这有助纾缓加息可能引发通胀过热，也可提升消费者购买能力，从而刺激经济增长。但是，如果美元继续不停升，削弱美国汽车、零件、资本货品等出口和海外竞争力，不但导致美国企业海外生意利润受损，美国贸易赤字或恶化。

　　在投资角度，借贷成本上涨，对桿槓发行者和较脆弱经济体造成一定冲击，新兴市场经济体问题最大，事实上，专门投资发展中国家ETF，10月初一周撤资达12亿美元，扭转前一周资金流入6300万美元形势，股票基金亏损了13亿美元，同期MSCI新兴市场指数跌了2.6%。

　　资金从新兴经济体流走

　　除非发生不可预知危机，美国货币政策正常化预期逐步推进，欧洲和日本则要进一步宽松，当世界其他地方经济停滞不前，欧洲甚至有陷入通缩和衰退风险之际，若然美元汇价大幅攀升，为全球经济尤其新兴市场带来不容轻视影响。