申万：市场狂热下需冷静 房地产销售, 申银万国, 资本市场, 路线图, 投资者

　　申银万国昨日发布策略报告称，大盘近期屡创新高，在市场狂热之际，该行更愿意多一分冷静。海外市场风险进一步发酵或波及A股，尤其是海外小盘股的暴跌对于境内小市值股票表现的映射作用不可不察。在当前内地资本市场开放路线图逐渐清晰的背景下，投资者应更多关注蓝筹龙头表现。

　　海内外市场联动更频繁

　　宏观经济方面，9月份官方PMI（製造业採购经理指数）为51.1，与上月持平；非製造业PMI54，较上月回落0.4%。房地产销售“金九”成色不足，9月份申万跟踪48大城市一手房成交，同比降12.7%，增速明显放缓。迫于未来经济下行压力，9月末央行放宽首套房认定标准，被视为刺激潜在刚需与改善性需求的关键举措。另一方面，国务院发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》，指出要硬化预算约束，对地方债务实行不救助原则。政策“一松一紧”配合，显示出政府既要保增长又要促转型的努力。

　　看好医药环保龙头股

　　A股方面，央行官员日前表示，中国正与新加坡和英国讨论试点RQDII（人民币合格境内机构投资者），允许内地投资者投资离岸的人民币市场，此外中国还将推QDRI（合格境内散户投资者），允许内地居民投资海外股市和房地产。近期中国证监会还下发意见，将参照“沪港通”支持深港资本市场深度合作。

　　正如申万一再强调的，资产市场开放将成为影响A股市场投资逻辑的重要因素，未来海内外市场联动将更加频繁，海外投资者作为“边际增量资金”之一将对市场定价体系产生深刻影响全球资金配置策略将发生了“坐标转换”，其着眼点可能直接过渡到“全球企业比较模式”，明年蓝筹龙头有望迎来投资机会，从配置的角度而言，四季度就可以开始逐步布局！

　　行业配置方面，改革预期与“沪港通”支撑下市场仍将活跃，配置上着眼2015年，脚踏实地逐步调整结构。维持投资策略建议：交易型选手仍可享受主题馀温，继续把握军工、软件以及土改、移动医疗、国企改革、依法治国等主题性机会；战略型配置机构，对狂热炒作的壳资源股票坚定“秋收”，左侧做多蓝筹龙头和白马成长，尤其是医药、环保行业的龙头标的。此外，10月份即将引来三季报密集发布期，关注业绩增速较高的板块及个股。