中国体育产业迎黄金时代 体育股掘金路线现端倪 中国体育, 国泰君安, 黄金时代, 可操作性, 人民币

　　中国体育产业正迎来黄金时代，消费经济基础的向上将孕育产业爆发的沃土。与此同时，有关体育产业的国家规划即将出台，该政策的针对性、可操作性和支持力度都非常大。国泰君安研究团队相信，随?相关政策红利的陆续释放，将使体育产业增速大幅提高。从更长期角度看，该产业在GDP贡献若能从目前的0.56%提升至2%，整个产业市场空间有望超过万亿元（人民币，下同）。

　　作为全球体育产业最发达的国家，美国体育产业产值在1988年就已达631亿美元，超越石油化工、汽车等产业，并在当年GDP总值中佔比1.3%，而去年该佔比已接近3%。无独有偶，英国也建立了庞大的体育产业生产体系，体育产业不仅为英国提供逾50万就业机会，其近70亿英镑的年产值，也超越了汽车製造和烟草的工业产值。

　　消费爆发临界点来临

　　与英美国家相比，中国体育产业仍处过渡期，其总产值约3500亿元，其中逾半数依赖体育用品业的迅猛发展。齐鲁证券分析师陈筱、丁婉贝的研报称，国内体育用品加工企业逾3000家，每年体彩销售量约200亿元，体育传媒和广告、大型赛事、俱乐部投资等方面，中国与发达国家的差距正逐步缩小，体育产业在引导社会消费、调整产业结构、推动国民经济发展等方面，已显露出巨大潜力及发展空间。

　　数据显示，中国有逾13亿人口，其中3.8亿人口进行体育运动，佔总人口27.9%，远低于发达国家70%的水平。方正证券研究团队相信，随?未来民众对健康的关注，及运动强身健体预防疾病观念的加深，在国家政策对群众体育、大众健身鼓励和支持下，中国运动人口将进一步增加。

　　来自国家体育总局的调查，去年国内人均体育消费仅645元，而2011年，中国人均GDP已升破5000美元，民众对享受型、发展型消费需求正在上升；与此同时，中国城镇居民人均可支配收入已近2.7万元，鉴于此，中国体育健身娱乐消费爆发的临界点已经来临。

　　“通常人均GDP超5000美元时，观赏性领域消费将获重视，过去5年国内电影市场蓬勃发展便得益于此。”陈筱认为，考虑到现时国内中产阶层已形成体育文化的消费基础，消费水平的变化将直接刺激体育产业的发展，随?国内收入水平及可支配收入的提高，体育消费观念的改变将令体育市场进一步扩容。

　　国务院部署推动政策

　　另据内媒引述多位接近政策的市场人士指出，有关体育产业的国家规划即将出台。与过去提法不同的是，此次体育产业首次被定位于拉动内需和经济转型升级的“特殊”产业，赋予国家战略性支柱产业地位。

　　9月2日，李克强总理主持召开国务院常务会议，部署加快发展体育产业，促进体育消费、推动大众健身。会议认为，发展体育产业，既能增强人民体质、保障和改善民生、同时对扩大内需和就业，培育新的经济增长点有重要意义。

　　对此，国泰君安发布报告认为，此轮体育产业振兴与之前有本质区别。通过梳理体育产业在经济转型和文化振兴等方面的促进作用，加上国家高层领导人的多次公开表态，未来体育产业改革的政策红利将提速释放，体育产业化、市场化力度将大幅超出市场预期。国泰君安研究团队表示，依据李克强总理关于加快发展体育产业的提法，经营层面，市场化趋势下将释放体育产业的活力，体育产业产值料再上台阶；从资本层面看，未来料有更多资本涌向体育产业。

　　服务产值佔比待提升

　　去年中国体育产业产值在GDP中佔比仅0.56%。方正证券预计，到2017年可到6120亿元，佔比有望达到1%，未来4年的年均复合增长率保持在17%以上。国泰君安则预计，体育产业在GDP贡献若能提升至2%，整个体育产业市场空间有望超过万亿元。

　　以当前中国体育产业最大组成部分体育用品为例，国内体育用品、服装鞋帽製造与销售的佔比接近80%，体育服务产业佔比却不足20%，该结构与欧美国家产业构成正好相反。国泰君安研究团队表示，美国体育产业发展均衡，上游体育观赏服务业佔比达25%，下游体育用品生产业佔比30%，而体育健身服务业的佔比也高达32%。

　　不过，当前中国体育产业已形成从上游体育竞技、竞赛表演和健身，到中游体育用品、体育传媒，再到下游体育衍生品的完整产业链，其中涉及多领域经济活动和相关商业服务，国泰君安据此判断，未来市场潜力不容小觑。在中国从“体育大国”迈向“体育强国”过程中，体育服务业料获持续的政策支持，国内消费者对体育用品的消费惯性也会延续，其对专业、高端体育用品的需求将加速扩张。

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产业结构极不均衡

　　中国体育产业结构极不均匀，处于最外围的体育用品生产佔据体育总产值70%，核心位置的体育组织管理、体育健身休闲、体育培训等活动仅分别佔8%、5%和1%，而处于辅助地位的体育彩票只有2%。宏源证券的研报分析称，造成这种局面的主要原因是国内居民仍更倾向于花钱购买体育用品，而非付费参与体育培训或传媒活动。

　　与国内体育产业结构相比，美国体育产业结构更为均匀，其体育器材与服饰销售仅佔12%，体育广告佔13%，体育传媒佔13%，体育博彩佔10%，体育演出佔11%，佔比最大的体育旅游佔21%。通常人均GDP超5000美元时，观赏性消费领域会得到重视，考虑到全国居民人均可支配收入已提升至2.7万元，中产阶层已有能力并逐渐形成体育文化消费的习惯。从体育产业结构平衡角度看，体育媒体、体育旅游、体育彩票和健身消费值得期待。

　　宏源证券的研报称，随?国内职业联赛逐渐被全球市场接受，电视、报纸、杂誌等的介入提供了媒体转播权的收入。此外，企业广告与贊助也将和联赛的影响力、水平形成正相关，随?中超、上海网球大师杯、CBA等赛事规格的越来越高，企业将更乐于寻求这些赛事作为广告载体，从而为体育产业创造广告和贊助收入、提升产值。至于体育旅游将创造新的消费需求，登山、滑雪、攀岩、骑马、漂流等，而与之相配套的基础建设投入和体育培训将蓬勃发展。

　　体育彩票方面，得益于互联网技术和移动终端的普及，以及2014年世界杯的催化，中国竞彩销售再创新纪录，世界杯一个月期间竞彩累计销售129.21亿元，其中足彩123.19亿元，佔比95.34%。截至7月末，今年国内竞彩累计销量达234.12亿元，而世界杯期间的销量佔55.19%，超过前半年的销售水平，中国体育彩票行业已进入快速增长期。

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体育股掘金路线现端倪

　　国务院总理李克强关于加快发展体育产业的提法，引发市场对体育概念股的关注，从机构研报看，一张围绕体育产业上下游的掘金路线已初现端倪。

　　作为新兴服务产业，体育产业链大致包括核心、中介及外围三大产业部分。浙商证券研究团队认为，核心产业中会涉及体育竞赛及表演、健身娱乐、职业体育俱乐部、体育场馆等；中介产业则涵盖体育媒体、体育经纪等；外围产业则包括体育用品製造与销售、体彩、体育旅游、体育贊助等。考虑到体育概念在A股上市公司多集中在体育赛事及表演，职业俱乐部、体育场馆、体育媒体、体育用品及体彩几大类，主题策略方面建议关注体育产业链相关上市公司的投资机会。

　　国有资源盘活商机多

　　国泰君安研究团队认为，体育核心产业中的赛事和俱乐部运营将首先受益于体育产业的市场化。更开放的市场化将引入更多良性竞争，而专业化、高端化、品牌化的体育用品产业，亦率先受到赛事运营市场化的正面影响。开放的市场环境会吸引更多消费者的关注，从而提高体育产业的广告、门票及转播价值，并刺激体育博彩和体育旅游等衍生产业发展。至于投资策略方面，建议关注彩票代销及彩种研发、体育地产及赛事、体育场馆广告、健身器材、体育传媒、户外用品、足球俱乐部等。

　　在人均可支配收入提升、健身健康成为重要关注点，及国家层面对体育产业重视度不断提升背景下，盘活资源和产业链整合将成为体育产业投资的主线。齐鲁证券的研报解释，从国有体育资源盘活角度看，国内体育产业运营仍以国家管理型为主，因此体育产业做大做强过程中，国有体育资源的盘活将成为提升运营效率及收益质量的重要看点。另一方面，民企参与体育产业链的经营会具备一定的创新能力，预计民营体育公司会具备成长壮大的机会。

　　建议按产业链选股

　　按上述逻辑，一批可能获益的产业链企业浮出水面。核心产业链中，包括拥有俱乐部或冠名俱乐部的中信国安、江苏舜天、泰达股份；与中超联赛、中甲联赛达成合作，且有望伴随国内足球联赛关注度提升而享受关注的雷曼光电；公司LED产品已用于诸多顶级国际赛事的奥拓电子；国内首家集赛事与节目营运、品牌服务于一体的文化产业企业智美集团；国家体育总局控股的唯一上市企业中体产业，以及具有体育赛事策划、推广、承办与其他体育相关业务的广弘控股。

　　中介产业链方面，或将获益的企业包括拥有一系列知名赛事版权及资质体育栏目的百视通和乐视网；通过控股华奥星空获得中国奥委会、体育总会及多个协会官网运作业务，并与各赛事协会具有良好合作关系的浙报传媒；开始涉足体育彩票行业的粤传媒与人民网；从彩票印刷业务逐渐拓展至彩票销售，并具丰富彩种研发资源的鸿博股份与安妮股份。外围产业链方面，国内最大户外用品企业探路者，自行车专业零配件及体育运动健身康復器材供应商信隆实业，及以篮球游戏在业内领先的新国都等，可能直接受益。