中金唱好利率敏感股 准备金率, 投资者, 保险, 影响, 证券

　　中金公司昨日发布市场策略称，A股市场估值与实际利率负相关，降低的实际利率将使得风险资产受益。在官方利率及存款准备金率没有调整的情况下，央行不断通过各种方式实现放松，目前已取得一定效果。在此背景下，建议投资者加大对利率敏感板块的配置，如中小内银、证券、保险及内房板块。

　　宏观经济方面，受产出和新订单指数回落影响，10月份官方PMI数据从9月份的51.1小幅降至50.8，经济增长动能略有减弱。中金指出，今年?丰及中采PMI数据在7月份见顶，下一次回到顶部估计在明年的4月份左右。同理，PMI在今年的2至3月份见底，可能会在今年的11至12月份触及底部然后开始回升。

　　利率下行提升风险偏好

　　流动性方面，EPFR数据显示，截至10月29日的一周中，约1亿美元（折合人民币约6.15亿元）资金流出香港中国股市，资金流出幅度较上周明显收窄。同时，海外追踪A股的ETF录得约3.3亿美元资金流出。

　　A股方面，利率下行趋势逐渐明确，提升风险偏好。值得注意的是，目前票据贴现利率逐步下行，已回到了约3.4%左右的水平，这是自2010年下半年以来的最低水平。此外，就实体经济来说，三季度业绩显示非金融上市公司现金流出同比改善，现金流佔收入的比例也从去年同期的5.0%扩大至5.3%。考虑到地产行业依然是负贡献，这也是非常积极的信号。

　　行业配置方面，加大对利率敏感板块的配置：近期中小银行、证券、保险和房地产等相关板块开始有所表现，继续建议超配；看好业绩稳定增长、估值合理的消费（如蓝筹医药）；继续关注“沪港通”和国企改革主题；关注自贸区扩版等相关主题性机会。