製造业趋稳 汇丰PMI三月最高 百分点, 中国, 汇丰, 规模, 经理

　　汇丰上月製造业PMI（採购经理指数）终值为50.4，与初值持平，较9月终值提升0.2个百分点，录三个月高点。分析称，新订单、新出口订单终值虽较初值有下修，但仍高于荣枯线，同期就业、库存指标则较初值有所上修，总体看中国製造业已经趋稳，惟连续动能减弱，经济有效需求依然不足，预计政策层仍会进一步放松货币及财政政策。

　　汇丰数据显示，上月就业终值上修0.3个百分点，录3个月新高，但仍连续第12个月处于收缩区，表明中国製造业上月仍在压缩用工，仅步伐有所放慢，这与企业普遍採取的压缩规模政策，及人员自动离职后未填补空缺有关。当月产出终值与初值持平，其50.7的读数录5个月来最低。同期，新订单终值较初值微幅下修0.2个百分点，录5个月最低，而新出口订单终值亦被下修至4个月低点，但仍处扩张区。

　　经济有效需求不足

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌指出，10月数据表明製造业继续企稳，但连续动能或变弱，经济仍显示出有效需求不足迹象。他还称，由于房地产市场下滑及全球復甦步伐缓慢，经济仍存在不确定性，预计未来几个月将进一步放松货币和财政政策。

　　齐鲁证券高级宏观策略分析师罗文波表示，今年7、8月是製造业企业利润及生产的高点，在现时经济背景下，未来两个季度製造业数据继续下滑的趋势应不会改变。他认为，在经济内生性下滑背景下，若央行松贷政策后，楼市销售无法有效復甦，全面降息的概率就会增大，四季度或明年首季可能出现一次降息。

　　上周公布的官方製造业PMI仅录50.8，为5个月新低，亦显示製造业总体平稳，但下行压力仍然存在，需要政策层继续加快落实稳增长各项措施。申万宏观首席分析师李慧勇判断，中国经济短期料已无忧，本季维持7.3%增速问题不大，建议政策方面需未雨绸缪，通过进一步降低融资成本、加大民生基础设施投资、加大落实改革等方式，为中国经济寻找新动力。

　　此外，国家统计局昨日公布，上月非製造业PMI环比回落0.2个百分点，至53.8，录9个月新低，仅高于1月的53.4。不过数据仍远高于50的荣枯线，表明非製造业活动继续保持扩张态势。

　　非製造业PMI微跌但仍平稳

　　中国物流与採购联合会副会长蔡进表示，10月非製造业商务活动指数虽有小幅回调，但运行仍较平稳，一些向好发展的苗头也进一步显现，市场需求稳中有增，特别是建筑业需求升幅明显，有利于四季度经济企稳回升。

　　数据显示，当月新订单指数升至51，结束了连续两个月的下滑势头，并见今年6月以来新高；其中，建筑业新订单指数升幅最明显，环比上升6.4个百分点至56.4，为年内新高；服务业新订单指数为49.6，环比回升0.2个百分点。

　　交银资产管理中心高级研究员陈鹄飞指出，上月与互联网、大消费、现代服务业等相关的行业均在景气回升，而传统的铁路运输等行业景气度却在回调，特别是与房地产相关的建筑业景气度回落明显，这表明当前中国经济新型业态正处趋势性向好状态。受益于强改革政策效应的逐渐释放，服务业订单正稳健向好，预计年内该趋势将会延续，而上月建筑业新订单的回升，则与近期央行松贷政策有一定联繫。

　　值得一提的是，上月业务活动预期指数为59.9，环比虽下滑1个百分点，但企业对未来3个月市场预期仍持乐观态度，除生态保护环境治理及公共设施管理、租赁及商务服务、住宿和铁路运输等业务活动预期指标低于荣枯线外，其馀行业预期指标均在扩张区间。