中金：本轮反弹有限 投资项目, 投资策略, 货币政策, 持续性, 大盘

　　中金公司昨日发布投资策略周报称，近期政策预期带动大盘出现反弹，但在当前经济背景下，传统货币政策刺激的空间及有效性都大幅降低。该行因此预计，A股七月份整体将继续保持上升态势，但反弹的持续性及高度均有限。

　　宏观经济方面，报告指出，虽然近期监管层通过会议及发言提振市场信心，但并不意味着宏观经济政策会出现大规模转向。中金预计下半年的整体政策基调会更加注重于一些定向的政策调整，如针对部分行业和投资项目的推动，同时继续对总体货币增速和社会融资增速加以控制。

　　高增长个股佔比减少

　　该行还表示，由于上半年偏快的货币及社会融资增速并没有有效地刺激GDP增长，反映当前阻碍中国经济增速主要是由于结构性原因，因此进一步加大货币刺激力度不但不会起到显著作用，反而可能造成负债与GDP的比重进一步加速上升，而投资的边际效率会进一步下降，使得最终产能出清与债务消化的难度更大，借此继续推高市场利率成本。

　　海外方面，上周美联储主席伯南克的发言再次证明了其并没有很快退出QE（宽松货币）的打算。考虑到美国现在每年1%的人口增速，而美国目前的就业参与率仅66%，为一九八五年以来的最低水平，因此该行判断，尽管美国经济有所恢復，股市不断创出新高，但美联储退出宽松政策的条件依然不具备。

　　A股方面，中金维持A股七月份将保持反弹的观点，但总体反弹的空间可能并不大。因为近期政策预期变化带来的影响更集中于短期市场情绪面而非基本面，因此周期股反弹的持续性不会很强。若本月二十日中央经济工作会议召开时，市场未能看到具体的刺激性政策及经济计划出台，大盘的反弹走势可能会遇阻。

　　目前业绩预告披露过半，预增佔比回落显示高增长个股佔比的减少。中金预计，A股今年整体盈利增长7%，其中非金融板块4%。非金融板块方面，预计新兴行业增长20%。此外，传统行业盈利仍有下调空间，盈利前景中性偏负面的交运和金融板块则盈利下调压力较大。