中信：A股延续强势 中信证券, 贷款利率, 货币政策, 负债率, 财务

　　中信证券昨日发布市场策略指，央行非对称降息对A股影响整体偏正面，而政府主导下的简政放权、减税减费及降低融资成本等一系列操作，亦将为当前慢牛行情提供更坚实的支撑。建议增加配置券商、内房、电力、交运等利率敏感型、负债率较高以及财务费用负担较重的板块。

　　推荐内房券商板块

　　宏观经济方面，报告指出，全面宽松正式开启。年初以来，央行主要实施的是定向宽松的货币政策，效果有限，与实体经济最为相关的一般贷款利率下降很少。本次降息意味?定向宽松的政策导向转向全面宽松的政策，未来还将继续实施降准降息的全面宽松政策。

　　此外，政策思路也正从“结构矛盾论”转向“经济周期论”。今年很长一段时间宏观政策强调调结构，其背后的逻辑依据是中国经济结构存在问题，但是经济运行的结果来看，总体物价水平持续下降，大部分行业增速普遍下降，经济表现出周期性衰退的特点。本次降息意味?决策层认识到经济出现了周期性下降。

　　A股方面，本次降息将是央行新一轮货币政策放松的起点，短期不排除央行继续使用数量型放松工具，其对于A股的影响整体偏正面。此外，尽管“沪港通”开闸后的市场热度低于预期，但EPFR（新兴市场基金研究公司）数据显示海外资金仍在持续流入A股，且规模还有所扩大。该行认为，“沪港通”对A股的正面影响在短期的“观察期”之后，会逐渐地显现出来。综上判断，降息早于预期、利好因素积聚，有望促使A股延续强势。

　　行业配置方面，利率下行背景下，银行和非银行部门之间会发生“利润转移”的故事。投资上建议关注两类板块：首先，利率敏感型的内房、券商及投资产业链，降息利好此类板块；其次，资产负债率较高、财务费用负担较重的行业，降息有助于减轻其债务成本，尤其是建筑、交运、电力、钢铁、建材等高槓桿行业。此外，银行股虽然业绩受负面冲击，但是风险溢价的下行可能会带来低开高走的入场机会。