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两融市场火 余额逼近9000亿

  

随着A股市场在近期快速上冲,融资融券市场规模也迅速膨胀,至上周五收盘时,“两融”余额已经超过8800亿元。但是“两融”市场的火爆也使其潜在风险逐渐凸显,目前已有多家券商在近期通过上调保证金比例对“两融”交易进行预警,同时部分前期融资规模较大的个股开始因为“两融”杠杆倾斜出现股价回调。

  多家券商上调保证金比例

  A股市场自11月下旬以来连续出现逼空式上涨,11月21日~12月8日期间上证综指已累计上涨21.55%,而在大盘指数一路飞奔的同时,融资融券市场亦火热异常,11月26日“两融”余额首度突破8000亿元,仅仅过了7个交易日,截至上周五收盘时“两融”余额便已升至8882.47亿元,其中代表多方力量的融资余额更是高达8811.03亿元。

  不过就在“两融”交易急速膨胀的同时,证券公司却开始为“两融”交易降温,华泰证券从昨天开始将融资融券业务标的证券范围中非沪深300成份股票的融资保证金比例和融券保证金比例统一由60%上调至65%。而在此之前的12月5日,国联证券宣布调整融资标的的证券保证金比例,调整后各ETF类标的证券保证金比例为60%、大盘股类标的证券保证金比例为65%、中小创业板标的证券保证金比例为70%。此外,中信建投、国金证券等证券公司也在最近上调了各自的“两融”保证金比例。而据记者了解,广发证券、平安证券、兴业证券等证券公司目前也都有上调“两融”保证金比例的计划。

  据相关证券公司介绍,近期上调“两融”保证金比例主要还是为了应对市场潜在的回调风险,比如中信建投便是出于“因近期股市大幅上涨,风险较大,为控制风险”的原因调整了融资保证金比例,而国金证券则告诫投资者“融资融券业务具有杠杆交易的特点,投资者需充分认识杠杆交易既能放大收益,也能放大损失,请谨慎参与融资融券业务”。

  融资偿还致部分个股下行

  长城证券投资顾问龚科指出,按照《融资融券交易试点实施细则》的规定,投资者融资买入证券时,融资保证金比例不得低于50%,投资者融券卖出时,融券保证金比例不得低于50%,假设投资者提供100万元的保证金,就可以向证券公司融资融券200万元。因此保证金比例可用于控制投资者初始资金的放大倍数,在投资者保证金金额一定的情况下,保证金比例越高,证券公司向投资者融资、融券的规模就越少,财务杠杆效应越低。越来越多的证券公司开始上调“两融“保证金比例在相当程度上反映出券商对当前火爆的”两融”交易以及狂涨的大盘存在一定的疑虑。

  实际上,券商的疑虑并非杞人忧天,本报数据中心的统计显示,就在大盘指数和“两融”余额青云直上的同时,获利资金已经开始兑现收益,自11月28日以来“两融”市场的日融资偿还额均超过1000亿元,特别是12月5日当天融资偿还额更是达到创纪录的1603.11亿元。

  伴随前期获利资金大规模落袋为安,部分“两融”杠杆失衡的个股遭遇了明显的股价下跌,以通化东宝为例,该股在11月份的融资余额增长了68.29%,与之对应的是二级市场股价也上涨了23.71%,但在12月份的第一周该股的融资偿还额度就达到11.35亿元,通化东宝股价则在进入12月份后重挫了17.21%。与通化东宝类似,中航地产、鸿博股份、中鼎股份、雷柏科技等本月股价跌幅超过10%的个股也均为前期融资余额增长较快但本月融资偿还额超过1亿元的品种。

  两类融资客交易风险较大

  光大证券投资顾问李竺松指出,过去两年监管层放宽了对证券公司的监管要求,允许证券公司向投资者出借更多的资金,但随着近期市场暴涨,市场极度疯狂,大量投资者均有融资买入行为。但是规模如此庞大的融资余额最终还是要兑现投资收益,一旦融资获利盘集中兑现收益的力度超过后续资金融资买入的规模,相关个股的股价就很可能出现大幅度的下跌。因此对于那些前期融资余额增幅与股价涨幅都较为突出、估值已经脱离行业整体水平的个股,投资者最好加以警惕。

  长城证券投资顾问龚科也表示,融资融券不仅能助涨,也能助跌,现在大多数券商在开展融资融券业务时设置有150%的警戒线和130%的平仓线,低于150%系统将自动预警,客户需在两个交易日内补仓或自行平仓,融资担保比例低于130%将被强行平仓,一旦大盘回调,投资者就会面临很大的风险,特别是将融资交易集中在一两只个股、持仓结构过于单一的投资者承受的风险较大。另外最近半个月内才介入“两融”交易的新客户存在高位进场的可能,一旦市场出现调整,这类投资者将最先面临损失。

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