中金：A股波幅势扩大 百分点, 大宗商品, 资金入市, 活跃度, 工作日

　　中金公司昨日发布策略周报称，A股周帐户活跃度已经跳升至14%的水平，表明市场已经进入极度亢奋区间。短期内不排除资金入市继续推动指数冲高的可能性，但市场波动也将进一步放大。该行维持券商、保险、机械（包括军工）及内房等四大板块超配的建议。

　　宏观经济方面，报告指出，11月份内地出口数据同比增速放缓7个百分点至4.7%，低于预期。11月份出口放缓有一定的高基数因素，另外今年工作日天数比去年同期少一天。但从环比看，11月份出口季调后增速下降，反映出口动能减速。此外，11月内需疲弱，大宗商品价格环比跌20%，进口同比增速-6.7%，较10月大幅回落11个百分点。中金指出，向前看，12月份出口增速可能继续小幅回落，进一步增加政策稳增长的压力。

　　海外资金持续流出

　　流动性方面，EPFR数据显示，截至12月3日的一周中，约有22亿美元（折合人民币约134.82亿元）资金流出中国股市，为2008年以来最大单周资金净流出，反映出海外投资者对A股近期狂热涨势的谨慎态度。同时，上周海外追踪A股的ETF录得约18.7亿美元资金流出，为2008年以来最大单周净流出，同样传递出海外投资者的谨慎情绪。

　　A股方面，歷史上有效跟踪投资者情绪的帐户活跃度指标上周（11月28日的一周）已达到14%（歷史均值10%），预计过去的一周已经超过15%。这一指标进入15至20%区间一般表明市场情绪已经进入极度亢奋状态，市场可能继续上冲但波动将加大。此外，以个人投资者为主的融资融券规模加速上升，目前馀额已接近9000亿元人民币，成交额佔A股市场1/3左右。

　　但与此同时，产业资本、基金等机构投资者及海外投资者却表现得相对谨慎。表现在：近期大股东减持规模有所上升；从中金估算的基金仓位来看，目前仓位水平和行业配置与前期变化不大，近期涨幅较大的金融行业也并未出现明显的主动型增仓甚至略有减仓；海外资金近期净流出规模有所上升。