宽松显效上月放贷8527亿 人民币, 可能性, 中国, 贷款, 规模

　　中国上月放贷情况远超预期。中国央行数据显示，11月新增人民币信贷达8527亿元（人民币，下同），同比多增2281亿元，创下同期歷史新高；社会融资规模亦环比大增4656亿元，达1.15万亿。不过，M2（广义货币）增速则进一步降至12.3%，低于预期并见八个月新低。分析指出，央行的宽松指导正在见效，但贷款质量并不高，M2增速仍偏低，货币宽松趋势未改，料央行仍将以多种灵活手段放水，年内降准、降息可能性在下降。

　　数据显示，上月新增人民币贷款8527亿元，环比增加3044亿元，亦大幅高于市场预期的6500亿。其中，住户贷款增加2486亿元，包括短期新增656亿元，中长期新增1830亿元；企业贷款增加6035亿元，包括短期新增534亿元，中长期新增2879亿元。值得注意的是，票据融资增加2424亿元，创下两年半新高。

　　经济弱　需求端无明显改善

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮说，11月贷款大幅好于预期，看来此前有关央行提高合意贷款规模消息不假。分项来看，住户和企业中长期贷款均较10月大幅回升，表明地产放松限贷政策开始见效，企业投资意愿有所加强，不过两项数据在年内均属一般水平，票据融资则有沖量嫌疑。国信证券宏观团队亦指出，尽管贷款放量，但成色不足，剔除过高的票据数据后，需求端并无明显改善，而中长期贷款的改善持续性亦仍待观察。

　　就在此前一天，市场传出央行鼓励银行放贷，全年信贷控制在10万亿以内。今年前11个月，新增信贷已达9.08万亿，这就意味?，本月新增信贷亦有可能达到万亿左右水平。

　　社会融资1.15万亿 总体趋降

　　上月社会融资规模为1.15万亿元，环比多4656亿元，同比则少847亿元。其中，表外融资渠道──委託贷款、信託贷款和未贴现银行承兑汇票均延续同比少增的态势。申万债券高级分析师陈康说，这说明非标渠道仍处于萎缩状态，社会融资虽较10月多增，但总量仍在下降，从结构上看有“表外融资不足、表内来补”的趋势。

　　值得注意的是，当月M2的增速则由10月的12.6%进一步降至12.3%，同比下降1.9个百分点，连续第四个月低于13%的调控目标。刘东亮说，这显示社融与信贷的增长，并未有效转化为信贷投放。

　　中金首席经济学家梁红认为，若央行不在本月降准或採取其他流动性投放措施，则今年M2预期13%的增长目标就难达标。她认为，当前货币条件仍偏紧，一次降息不足以起到降低社会融资成本的目标，未来降准、继续降息压力较大。

　　券商料定向放水概率大

　　不过相较全面放水，不少分析认为，监管层目前更倾向于採取定向工具灵活调节。陈康表示，尽管政策层有继续投放资金的必要性，但在现时国内经济背景下，央行面对降准会更谨慎。若在年末宣布降准，容易向市场传递“全面宽松”的信号，因此本月央行继续借助MLF（中期借贷便利）、SLF（常备借贷便利）等定向工具调控流动性的概率更大。刘东亮也指出，在银行信贷投放加速情况下，降息、降准的迫切性都有所下降。

　　对于本月放贷情况，湘财证券策略分析师朱礼旭预测，受房地产成交环比改善影响，本月新增信贷将进一步增至8000万元至1万亿元水平，鉴于企业层面贷款需求或相对较少，且银行出于风险考虑，预计票据融资仍将出现沖量。他并指，受贷款、债券和股票融资继续增长影响，本月社融亦有望维持较快扩张。