沪港通即将满月 A股市场渐现五大变化 平衡, 收盘

　　已经运行了四周的沪港通即将满月，“北上”和“南下”资金的表现依旧不冷不热，不过就在看似乏味的表象之下，A股市场已经开始因为沪港通悄然发生着变化。

　　变化一　　
　　AH估值渐趋平衡

　　在沪港通推出以前，A股市场与港股市场之间一直存在差价失衡的问题。以AH溢价指数为例，2011年以前，AH溢价指数在大多数时间内都处于120点上方，换言之，A股市场的整体估值较港股市场要“贵”20%。2011年之后，AH溢价指数又长时间低于100点。

　　随着沪港通开通，A股和港股市场之间的估值逐渐趋于平衡。截至上周五收盘，AH溢价指数报114.46点。申银万国投资顾问谭飞指出，AH溢价指数保持在105点~120点之间是合理的。

，水银资源、诺亚财富等能源、金融类个股也密集出现在当周的美股涨幅榜靠前位置。

　　变化二　
　　蓝筹股走红

　　据本报数据中心统计，自沪港通正式启动以来，A股市场共有63只个股实现了50%以上的股价区间涨幅。剔除其中12只于今年上市的次新股后，在剩余的51只个股中有39只为蓝筹股，其中不乏中粮地产、招商证券、中国交建等核心指数权重蓝筹股。

　　广发证券投资顾问郑有利表示，这是因为通过沪股通渠道北上的香港资金多以机构投资者为主，而这些机构资金对高股息率、业绩稳定、存在估值差价空间的蓝筹股又特别青睐。

　　变化三　　
　　杠杆交易激增

　　虽然现行的沪港通交易制度不允许香港资金借道沪股通参与A股市场的融资融券交易，然而不可否认的是，就在沪港通正式实施后，A股市场的“两融”交易呈现爆发式增长。本报数据中心统计显示，11月17日~12月11日期间总共有56只个股的融资余额增幅超过100%，其中中信证券、中国银行、永辉超市等49只个股均为沪股通交易标的。

　　华龙证券投资顾问牛阳指出，沪港通的推出对A股市场杠杆交易有间接刺激作用。

　　变化四　　
　　散户话语权削弱

　　沪港通开通以来，散户重仓的软件等板块表现平平，持股比例偏小的银行、非银金融、交通运输等板块则轮番领涨，散户满仓踏空的消息也在最近半个多月频频爆出。经过一番此消彼长，以上周五收盘价计算，机构投资者在A股市场中的市值持有比例已经超过46%，而散户持股市值比例则降至53%。

　　国泰君安投资顾问张涛认为，随着外资通过沪港通等渠道进一步扩大其在A股市场中的持股力度，价值投资将潜移默化地改变A股市场的投资主线，如果散户投资者继续沉溺于对题材股的炒作，散户投资者在A股市场中的持仓比例可能进一步下滑，进而削弱自身在A股市场中的话语权。

　　变化五　　
　　与全球市场联动性增强

　　沪港通开通以来对A股市场的另一个影响，就是强化了A股市场与全球主要股市的联动性。比如上周二A股市场遭遇重挫，结果当天亚洲主要股市以及稍后开盘的欧美股市也都出现了大幅调整，英国富时、法国CAC、德国DAX三大指数均出现百点以上的暴跌；而12月4日A股百点长阳之际，全球股市也大多向好，仅日经225指数就在当天上涨了166.78点。此外，A股市场和境外市场的投资思路也越发契合，比如本月第一周，金融和能源类股票扮演起A股市场领涨先锋的角色，而在同期的美国股市


　　操作提示

　　沪港通交易进入价值挖掘第二阶段

　　国泰君安投资顾问张涛则表示，按照沪港通的推进路径看，其价值发掘过程可分为三个阶段：第一个阶段是AH股折溢价关系，随着近期A股的反弹，第一步AH套利价值已经基本体现；第二个阶段是套利空间结束后带来的价值纵向挖掘，沪股通股票范围集中在上证180、上证380成份股和在上交所交易的AH公司股票，在H股方面相对稀缺的品种显然存在港股资金追捧A股相关品种的机会，比如说中药、高端白酒、石油资源、高铁、传媒、旅游、生物疫苗等，但这一阶段相关个股的价值凸显过程不会像第一阶段那样快速；第三阶段属于价值深度挖掘，沪港通的推进将在一定程度上收敛两地估值差异，也会引导资金形成特性化投资。

　　业内人士同时提醒投资者，境外资金投资A股市场往往具备延续性和跟随性，即某只个股一旦获得QFII建仓，若无意外其持股周期通常不低于1年，同时还有望获得其他QFII的跟进买入，因此对于那些在今年二季度以来持续获得QFII持仓的个股，投资者要特别留心。