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俄国危机正深化 港须防完美风暴

  近日俄国金融危机引发全球市场震盪,令人回想起上世纪九八年时的俄国债务危机时的情景。当时出现了全球性金融风暴,包括美国的LTCM基金倒闭的严重事件,这次会否歷史重演再爆危机确令人关注。

  今年尤其下半年来,俄国的货币卢布已因石油跌价及西方制裁等影响不断下挫,到近日更有加剧之势。如周二便曾大跌近二成再创歷史新低,股市随之急泻。据报俄国人民亦开始显示不安情绪,由银行提款换成外币及购物来保值。俄国的情况确令人担心,资金大量外流(今年可逾千亿美元)乃引致股债汇齐跌的主因。同时经济亦陷入滞胀困境,预计今明两年将出现衰退,明年GDP将下跌更多,而通胀则不断上升。

  金融海啸时期及去年也曾出现类似情况,但当时只是跟随新兴经济以至全球性的动盪大潮。这次情况倍加恶劣是因为有新的严重不利因素出现:主要是西方制裁及乌克兰事件已引致经贸财金问题。石油价格暴跌,今年来已近五成,更令依赖石油出口支持经济及财政的俄国难受。有说俄国现时外汇储备较丰,故对震盪的承受力更大乃不当之说,若有结构性等深层问题,外储再多都救不了。今年来俄国已动用约八百亿美元托汇,日前又重手加息六点五厘至十七厘,但看来仍无济于事。估计俄国还将动用七百亿美元外储,甚至出售黄金来应对危局,但能否有效仍未可知。人们正是担心政府会因无法应对而施行外汇限制才加快走资。

  现时最令人关注者是俄国危机会否如九八年般蔓延全球。尤为值得注意者,一是其他不少主要新型经济亦面临类似险境,如产油国委内瑞拉情况不妙,许多货币(如土耳其及印尼的)都已大幅下挫。二是许多国际金融市场及机构,包括欧美的均受到打击。首当其冲的包括投资新兴市场基金、外币投资基金、外汇经纪、银行对新兴市场贷款,和与新兴市场相关的衍生产品等,连锁性影响或将逐步浮现。

  同时,切勿忘记当前的国际形势与九八年时相比,又有许多新的恶劣因素:(一)当时发达国总体财经状况尚好,未有如今天的风雨飘摇,特别是欧洲日本的更为不稳。(二)当时未有美国的量宽退市引致资金自新兴市场外流。(三)当时未有今天的地缘政治高风险,特别是俄国与西方因乌克兰引发的对抗局面。总之,今天的世界不论政治、社会及经济环境,均远比九八年时不安不稳而兇险得多。

  总之,全球政经局势又正面临一次严峻考验,对事态如何发展自须予以密切注视。对中国来说这也是对加快改革开放及发展的重大挑战,何况中国正处于进入“新常态”的转折期,能否经得起这场新考验?俄国等其他新兴国家的经验显示,中国在人民币全球化及资本帐、金融市场开放中务必审慎行事,不能急于放开以致无险可守,让外源震盪长驱直入。对香港来说,虽已惯经外围的大幅波动冲击,但仍要汲取九八年时大鳄乘机借股市炒作冲击联汇制的教训,要及早部署防范措施并严密监控金融市场动向。目前香港的人民币离岸中心及沪港通功能,乃当年未有者,这些新机制要如何应对新风暴值得研究。当然,还要认真监视在“后佔中”政争内耗下加上外围震盪,会否带来财爷所说的“完美风暴”?

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