申万：看好白马成长 加仓移动医疗 农业信息化, 蓝筹股票, 市场预期, 大宗商品, 互联网

　　申万宏源昨日发布市场策略指，基金四季报显示蓝筹仓位大幅上升，白马成长配置降至三年最低。该行却判断，强周期股短期内上行阻力较大，反而是从蓝筹股票迁移出来的增量资金，将大概率选择估值相对合理、有稳定业绩支撑的白马成长股。建议投资者布局移动医疗、工业互联网、移动互联、车联网、农业信息化等题材板块。

　　人币贬值压力上升

　　宏观经济方面，报告指出，近期欧洲经济体放水节奏明显加快，特别是新一轮欧洲版QE（量化宽松）规模及持续时间均超市场预期。申万宏源认为，与2011年的美国QE带来美元走弱提振大宗商品价格不同，欧洲版QE后美元将更加强势，而新兴市场实际需求疲弱的格局短期难有实质改善，对大宗商品价格仍会有一定压制。在欧日货币竞争性贬值，美元持续走强的环境下，人民币贬值压力的上升将对内地货币政策放松形成进一步掣肘，不利于中国经济的企稳改善。

　　据最新公布的基金四季报统计，去年四季度基金大幅增持金融地产股，环比加仓幅度71.6%，而非银金融股的配置系数创下十年以来的新高。其中，证券、保险、内银、内房板块的配置佔比分别为10%、10%、15%、9%。另一方面，泛成长类代表的创业板、TMT（科技、媒体及通信）超配比例均从歷史高位下行。申万宏源专门统计了2010至2013年每年净利润增速超过20%的白马成长股，其超配比例已降低至2011年3季度以来的新低。

　　降低周期股配置

　　从基金仓位上来看，蓝筹持仓明显加重使得未来上行阻力加大，反而是白马成长更有空间。另从估值角度看，强周期公司估值已回到中位数以上，短期估值偏贵。从基本面角度看经济维持低位运行，周期股缺乏盈利驱动，估值修復之后空间有限，而监管层的近期表态也意味?周期股将逐渐失去弹性。

　　行业配置方面，申万宏源建议投资者，继续降低强周期股的配置，其中内银、内房可保留一些作为底仓，目前更多的机会还在白马成长与部分互联网细分龙头行业。对于近期市场比较担心的监管对于内幕交易的打击，该行认为更多挫伤的是纯市值管理的“伪成长”，若因此而造成成长股的集体下跌，反而为被错杀的白马成长创造了更好的买点。