中信：短期重点防风险 中信证券, 房地产业, 社会服务, 出口前景, 新股上市

　　中信证券昨日发布市场策略指，考虑到新股上市等多个利淡因素的影响，防风险仍是A股短期操作的重点，随着打新资金于下半周的回流，市场或迎来企稳反弹。配置上，仍坚持“博取政策和业绩方面的确定性”的主逻辑，继续持有汽车、农业、地产、商贸零售、社会服务、传媒等偏中下游的消费行业。

　　宏观经济方面，报告指出，一月官方PMI（製造业採购经理指数）跌破50%，季节性因素固然有助力，但根本原因仍然是经济内在下行压力。而在一月疲软的价格指数、房地产业投资的大幅下滑、不容乐观的出口前景和製造业产能过剩困扰延续的背景下，预计去库存将主动持续到2015年底，并加剧一月的通缩压力。如同此前中信强调的，在通缩环境下关注下游行业，此周重点仍然是消费品领域的变化。

　　预计最快下月降息

　　流动性方面，央行上周降准，在趋势上符合货币政策宽松的总体预期，但在试点及力度上仍超出想像，近期监管层对槓桿性融资交易的规范也为降准提供了必要条件支持。中信预计，未来央行仍将继续推出宽松货币操作，预计降息最快将在三月份实现。但由于经济下行压力加大、人民币阶段性贬值和资金流出、市场风险溢价略有上升及投资者预期充分等因素，共同导致了货币宽松对市场的影响正在边际递减。

　　A股方面，“防风险”在短周期内仍将延续。展望本周，中信认为多个新增变量压制股指运行，诸如一月远逊于预期的进出口数据、1.8至2万亿元人民币的打新资金冻结、偏弱的物价数据（10日公布）。结合此背景，尽管本周一上市交易的上证50ETF期权规模不大，但仍会对股指／蓝筹板块波动产生主力。而由于春节长假的临近，有大规模资金出入市场而达到稳定效果的希望不大。

　　行业配置方面，坚持主逻辑的同时，建议关注及国企改革等主题投资机遇。此外，随着关于“一带一路”经济发展会议的先后召开，未来“一带一路”等区域建设将成为经济增长的助力。