中金：牛市基调未改 中国股市, 市场预期, 资金流入, 人民币, 蓝筹股

　　中金公司昨日发布市场策略称，羊年的牛市基调不变，主要原因包括：货币政策仍处于放松周期；改革红利将逐步改善市场预期；居民对权益类资产配置增加的逻辑依然在起作用；蓝筹股估值不贵。该行并相信，随?政策放松的逐步推进、增长预期的改善，A股将重回上升通道。

　　流动性方面，EPFR（新兴市场基金研究公司）数据显示，截至2月11日的一周中，约20亿美元（折合人民币约122.55亿元）资金流入香港／中国股市，终结了此前连续的资金净流出态势，且为近半年以来最大单周资金净流入。上周海外追踪A股的ETF录得约1.8亿美元资金流入。

　　A股方面，中金首席经济学家梁红指出，沪深300指数仍只有11.5倍市盈率，1.55倍市净率，预期股息收益率2%，不管採用哪种估值方法衡量都并不贵。她据此认为，A股市场的重估之路才刚刚开始，尽管过程可能不会一帆风顺。

　　梁红指出，目前有四大方面的变化需要关注，以判断市场潜在的上行或下行风险。首先，要关注与国企、土地／户口和金融行业相关的改革进程。其次，要关注有助于降低银行系统性风险的政策的推出和执行。其认为，内银板块的重估是A股市场重估过程的核心。

　　不宜追高互联网板块

　　第三，需要关注房地产市场的企稳迹象。随?限购政策的放松和降息，2015年土地拍卖和房地产投资可能也会企稳，甚至出现回暖，而楼市的企稳将有助于降低经济增长和企业盈利的下行风险。

　　最后，要关注资本市场的全面改革。一方面，A股逐步走向市场化的註册制。另一方面，通过向海外投资者进一步开放中国资本市场，特别是通过中国养老金体系的改革与建设，显著扩大中国资本市场中机构投资者的规模。

　　行业配置方面，建议低估值蓝筹作为底仓，并同时关注：国企改革、一带一路、新能源等主题；年报业绩稳定增长、估值不高的个股，如白马医药、消费等。尽管互联网应用将是长期持续的主题，但短期互联网相关主题概念不建议追高。