M2增12.5% 四个月新高 市场预期, 百分点

　　央行数据显示，2月份M2（广义货币）同比增长12.5%，从1月10.8%的低位反弹1.7个百分点，创下四个月新高，并好于市场预期的11%。中金宏观团队认为，M2增速超预期，主要是受财政提前加大支出带动，积极财政政策可能开始发力，不过其反弹基础不牢固，环比趋势仍有下行压力。

　　中金称，当月新增财政存款反季节大幅减少4705亿元，是M2同比增速跳升的关键。1-2月合併看，财政存款增加2295亿元，明显低于去年同期的5765亿元。中金表示，“这可能是今年积极财政政策开始发力的徵兆，通常财政支出季是3月而非2月，今年财政提前支出，既反映稳增长的需要，也提升了M2同比增速。”

　　不过从环比趋势来看，中金称，M2同比增速反弹的基础不牢固，货币内生扩张动力不足，主要靠财政存款减少的外生变量拉动，所以M2环比趋势仍有下行压力。

　　另外，当月M1（狭义货币）同比增长5.6%，增速比1月末和去年同期分别低4.9和1.3个百分点；M0（流动中货币）同比增长17%，当月净投放现金9856亿元，1月M0则为下滑17.6%，分析称，这主要与春节期间现金需求大增有关。

　　东莞银行金融市场部分析师陈龙表示，M2增速反弹与信贷超预期扩张有直接关系，而M1增速下滑则与外币持有意愿上升、外汇佔款下滑及资金外流有直接关系，特别是这个下滑与2月M0近万亿的投放形成鲜明的对比。因此，M2与新增信贷，M1与外佔下滑，两组相互拉扯的关系，使得央行流动性总量显得更为拮据，随?后续项目开工的资金需求上升、外部流动性继续收缩导致国内流动性趋紧和稳增长需要的上升，央行被动性的对沖操作和主动性的定向投放都将出台。