内险新业务增长趋两极化 代理销售, 市场预期, 货币政策, 投资者, 中国

　　相对内银股，内险股的估值已得到充分反映。虽然预期内险去年的业绩理想，惟汇丰近期到访内地多个金融机构之后，对内险行业的前景较之前转趋审慎。市场预期中国实施较为宽松的货币政策，摩通认为内险的新业务增长会趋于两极化，建议投资者可考虑主要透过代理销售渠道的内险股。

　　去年受惠于内地A股强劲反弹、寿险业务的储蓄额增长放缓，及财险业务的偿付情况优于预期，摩通预期内险于去年下半年的盈利，平均将劲升93%。不过来到2015年，随着内地货币政策的转变，以及连串改革措施的落实，摩通认为应从新角度来看内险股。

　　代理销售内险股高增长

　　摩通认为在货币宽松周期，内险股的新业务增长或趋于两极化，即主要透过银行销售寿险的内险股将会面临压力，但透过代理销售的公司则会迎来较高的增长速度。整体而言，摩通认为以代理销售为主的平保（02318）及太保（02601）将可跑赢同业，投资评级同为“增持”，当中又以平保为行业首选。

　　汇丰对内险股的首选同为平保，次选则为人保集团（01339），投资评级为“增持”。

　　汇丰认为，内险股估值已得到充分反映，该行最近到访内地多个监管机构和保险公司之后，对保险业的前景未及以往乐观，又提出九大疑虑，当中包括：随着内地资产证券化市场的发展，汇丰关注银行可能将风险转移至保险商；保险公司声称其非标准资产获得“AAA”评级，汇丰有所保留；不看好部分公司计划拓展长期医疗费用偿付市场；“国十条”能否带来商机现时仍未清晰；以及行业可能正酝酿代理战等。