资本外流压力大 短期仍难降准 经济学家, 货币政策, 压力大, 流动性, 外管局

　　
近期公布的一系列数据显示，资本流动的拐点隐现。这是否会对流动性造成新的压力？货币政策会不会有新的调整？昨日，多名经济学家在接受商报记者采访时认为，外汇占款增幅在下半年或将小幅回落，但不会对经济增长造成大的影响。短期内央行或将通过公开市场操作来调节流动性。

　　原因

　　外管局“动刀”震慑异常流入

　　据央行最新数据显示，我国6月金融机构外汇占款余额达27.39万亿元，环比减少412.05亿元人民币。这是自2012年12月份起，该数据首次出现环比负增长。与此同时，国家外汇管理局公布的统计数据也显示，2013年6月，银行结汇1434亿美元，售汇1438亿美元，结售现汇逆差4亿美元。

　　外汇快速流入态势为何出现逆转？ 国际金融问题专家赵庆明在接受商报记者采访时说，主要有三个原因：一是6月底银行间市场资金紧张发酵，银行将外汇资产转换成人民币资产，缓解流动性压力；二是6月份美联储称可能退出QE，加上6月份市场预期人民币升值见顶，可能出现贬值，也加大了资金的流出力度；三是国家外汇管理局的“20号文”对异常资金流入有威慑力，异常资金流入就会减少。

　　资深外汇研究专家汤亚键在接受商报记者采访时则认为，1~4月外汇占款数据的大进大出，其实和境外资金的去留是有密切关系的。而6月进出口数据下降也是预料中的事，这主要是因为热钱借助进出口通道反复做仓单引起。在外管局“动刀”后，数据回归真实一面，比较接近于中国真实的进出口数据。

　　招商银行总部金融市场部高级分析师刘东亮表示，6月美联储明确了退出QE的时间表，导致美债收益率和美元大涨，海外市场对资本的吸引力提高，资本从国内流出。他也认为，外管局的“20号文”导致商业银行的购汇需求加大，收到外汇之后选择不向央行结汇。

　　走势

　　下半年外汇占款可能小幅回落

　　央行统计数据显示，今年前五个月金融机构的新增外汇占款分别为：6836.6亿元、2954.3亿元、2363亿元、2943.5亿元、668.62亿元。

　　对于未来外汇占款的走势，赵庆明认为有进有出是正常的现象，人民币汇率走势预期会是一个重要主导的因素。刘东亮则表示，下半年的外汇占款增长肯定会正负增长相交替，总体上会比上半年出现实质性缩减。汤亚键则认为，下半年，金融改革可能引起哪些变化将会释放哪些改革红利，目前来说都还不够明朗，而这些改革红利对进出口数据和汇率都会有重要影响。预计进出口情况不会有大幅改观或下降，总体将维持低幅度增长。

　　新闻解疑

　　短期降准可能性小 或重启逆回购

　　1.外汇占款减少会不会对市场流动性形成新一轮的压力？

　　“央行要注入流动性还是有很多措施。”招商银行总部金融市场部高级分析师刘东亮认为，要看央行的政策态度是否继续保持6月份的谨慎。资深外汇研究专家汤亚键说，外汇占款的小幅减少是建立在真实反映进出口数据基础上的，也是完全可控的，不会对市场流动性造成直接影响。

　　2.央行会采取什么措施？会否降准？

　　国际金融问题专家赵庆明认为，“短期内降准可能性不大。”赵庆明还分析，市场还有八、九千亿央票将陆续到期，这会为市场注入大量流动性，央行在公开市场重启逆回购可能性更大。不过，在澳新银行大中华区经济学家刘利刚看来，如果下半年外汇占款持续收紧，通过降准来注入流动性是较好选择，公开市场操作能够缓解资金压力，但长期滚动操作有一定成本。

　　3.外汇占款增幅回落会不会直接影响经济增长？

　　赵庆明认为人民币长期至少不会贬值，而境内外的利差因素还存在，吸引热钱或资金流入的主要因素并未改变，未来外汇占款或有增有减，大体平衡，不会对经济增长造成明显影响。

　　汤亚键则认为，如果国家相关部门继续增加对经济下行的容忍度，不对外汇储备作大幅增加或减少调整，外汇占款预计会有小幅回落，但不会有大的回落。汤亚键认为，这种小幅回落在可控范围之内，不会对经济造成大的影响。