中金：市场操作难度加大 增加值, 主题, 工业, 后市, 影响

　　中金公司发布最新市场策略称，目前市场资金面并非宽裕，考虑到实体经济没有明显起色，后市若要继续向更高挺进需要更加积极的政策姿态来配合。该行表示，在行情波动加大期间，关注能够兑现预期的消费成长及大市值医药个股；主题方面，继续关注“一带一路”、国企改革、京津冀等。

　　宏观经济方面，报告预计，一季度GDP同比增速7.2%，季调后环比折年率6%。三月份工业增加值同比增速6.4%，较一月份的6.8%放缓，意味?三月份工业生产环比升幅低于往年水平。受春节因素波及到三月份的影响和偏紧的宏观政策制约，固定资产投资环比增速仍乏力。且三月份CPI同比增速1.3%，仍处低位。

　　流动性方面，市场情绪处于“高热”状态。首先，最新客户保证金平均馀额1.7万亿元（人民币，下同），创歷史新高。其次，新开个人帐户数也创下2007年以来的最高值，帐户活跃度超过20%。再次，股票型基金密集发行且申购踊跃。

　　数据显示市场极度亢奋

　　不过，EPFR（新兴市场基金研究公司）数据显示，截至3月25日的一周中，约23亿美元（折合人民币约141.22亿元）资金流出香港／中国股市，为连续第六周资金净流出。同时，上周海外追踪A股的ETF录得约5.5亿美元资金流出。

　　A股方面，市场赚钱效应也吸引各路资金蜂拥入市，近期日均成交连续八个交易日在万亿元以上，该行监测的周度帐户活跃度已达21.1%，这均显示市场情绪已经极度亢奋。歷史上市场情绪达到类似的亢奋水平，虽然并不一定意味?市场立刻会调整，但波动一般都加大，操作难度加大。

　　行业配置方面，大盘股估值尚在合理范围，小盘股估值较高。以沪深300指数为代表的大盘蓝筹股平均前向市盈率估值12.5倍（歷史均值13.5倍），没有明显高估，创业板整体目前估值约88倍，建议投资者关注中小股高估值风险。